通信：竞争失衡静待变革 荐2股
截止2016年6月，三大运营商总用户数已超13亿，较2015年1月同比增长0.5%。中国移动在总用户和4G用户的份额是联通、电信之和还多，其宽带用户份额也与联通拉近了距离；中国电信在用户数上已经达到2.069亿，只落后中国联通4个百分点，电信在移动用户市场有望赶超超过联通成为第二大运营商，尤其是4G用户持续增长，已经成为第二大4G运营商。在中国移动获得固网牌照后，国内已经形成三家全业务运营商竞争的格局。中移动不仅在自身优势市场移动通信市场保持着绝对优势，而且在固网宽带领域大有赶超中国联通之势。 中国电信宽带业务优势明显，中国移动正迎头赶上 电信固网宽带市场份额占据绝对优势，联通和电信的固网宽带用户数基本保持稳定，移动固网宽带用户增速最快。移动固网宽带用户2016年6月增速较为突出，4G与家庭宽带融合捆绑相互促进的效果明显，规模效应和口碑效应开始显现，并有望赶超联通。总体而言，中国移动宽带用户数持续增长，其份额也与联通逐渐拉近了距离，未来有望成为国内固网宽带领域第二名。 平衡竞争关系，变革时机已到 中国联通在国家战略层面有平衡通信行业发展的重要作用。相较于效益好发展速度较快的企业，国企改革对于处于发展中部或底部的中国联通刺激更大，催化作用更强。当前，公司正积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系，带来经营效率提升，国企改革预期不断升温。 运营商争相布局物联网，4.5G/5G或是相关行业应用的机会 随着“2020年5G网络正式商用”的预期渐强，行业内众多企业均开始加速在5G领域的布局。三大运营商目前均已制定了2020年启动5G网络商用的计划，最快将于明年展开试验网络的建设和相关测试。5G作为物联网大规模应用的关键技术，其标准的落地对物联网行业是一大利好，物联网行业发展红利有望得到进一步释放。 投资逻辑：寻找触底待改革的运营商，并看好体制灵活民营运营商 通过上述观点可以看出，依靠内生增长“超车”的可能性并不大，变革或者混改是国有运营商的发展之路；另外，在三大运营商竞争加剧的环境下，民营运营商因为体制灵活或能在细分市场获得差异用户。 我们看好中国联通当前的时点的机会，今年业绩可能触底，改革预期也在升温，同时从资产情况来看(虽然业绩差距较大)，相对于移动、电信的市值也处于低估状态。 另外，对于民营宽带龙头鹏博士虽然面对提速降费的压力，但是差异化客户、性价比空间以及体制灵活性等优势有望继续在“三大运营商竞争”环境中发展，值得长期关注。 |
