电力设备与新能源行业-电改系列专题报告（2）：广东售电竞争市场活跃，报价策略制胜
投资要点 售电公司背景多元化，多家上市公司获售电牌照 截至2016年7月20日，广东省已发放两批售电牌照，共67家售电公司进入目录，在第一批13家的基础上，数量扩大4倍。其中，国有控股类企业占约30%，民营控股类企业占约33%，自然人控股企业占约36%，另有1家信息不详。多家上市公司出现在两批获发牌照的售电公司股东名录中。 售电市场持续做大，售电公司之间竞争加剧 2016年广东售电竞争交易市场已经启动5个月，累计成交电量84.3亿kWh，成交电量呈现逐步扩大的趋势，电厂累计向用电需求侧让利8.65亿元。3-7月份广东售电竞争市场结算平均价差在4月份达到最大后逐渐缩小，而电厂的让利规模也同样在4月份达到最大，需求侧竞争随着售电公司数量的增加而有所加剧。7月份竞争交易中，第一批13家售电公司整体份额占优，但随着更多售电公司加入竞争交易市场，未来竞争格局将发生一些变化。 短期决胜靠报价策略，长期看好配套服务与客户资源对售电业务的支持 通过综合分析3-7月广东售电公司成交电量数据，我们发现，拥有火电资产的售电公司在售电交易中相对领先。我们判断主要因为：其拥有发电资源，参与供给侧报价;同时具有售电资源，参与需求侧报价，故在一定程度上削减了报价信息不对称情况。长期来看，售电公司利润水平将趋于稳定，具有配套服务业务、拥有用户资源的售电公司，将更容易在售电竞争交易中胜出。 投资建议 目前设立与参股售电公司的上市公司较多。短期来看，具有火电背景的公司在竞价策略上有一定优势;长期来看，配套服务和客户资源对售电业务的支持较为重要。建议关注：穗恒运A、智光电气、深圳能源、粤电力A。 风险提示 电改推进或不达预期;政策落实或不达预期;广东售电模式或将调整。 |
