广博股份（002103）：股权激励实现利益绑定助力跨境服务产业链
据此次激励方案，首次授予的股票期权锁定期12个月，行权条件为，以2015年的净利润为基数，2016-2019年度净利润增长率不低于20%、50%、70%、100%，对应同期净利同比增速分别为20%、25%、13%、18%。我们认为，此次行权条件为公司未来几年业绩增长提供了安全边际，未来随着产业链布局效应的逐步体现，不排除进一步超预期的可能;同时，激励对象覆盖了公司中高管以及跨境电商、灵云传媒等核心团队，激励到位后有助于实现利益一致绑定，业务发展值得期待。 2、参股汇元通，跨境支付服务平台卡位明确 公司虽然终止定增收购汇元通100%股份，改为以自有资金8580万美元收购其26%股份，但值得注意的是，公司关联方宁波融畅也持有汇元通25%股份，即此次交易后，公司直接和间接对汇元通合计51%的持股比例仍有着绝对话语权。据业绩承诺，汇元通2016-2018年税前利润应分别不低于2900万美元、3900万美元、4900万美元;今年一季度汇元通已实现净利为580万美元。我们认为，汇元通在跨境支付产业链的卡位相当明确，调整后方案也充分体现了公司对汇元通的重视程度，未来不排除进一步提升持股比例的可能。 3、跨境支付产业链多方布局，维持“强烈推荐-A”评级 公司从一家主营文具用品出口业务的传统制造商，通过14年并购互联网营销公司灵云传媒，15年参股泊源科技，上线跨境电商环球淘，16年又参股跨境支付商汇元通。我们认为，公司已逐步实现了由传统制造，向互联网广告营销、跨境电商、跨境支付等多业务转型的综合服务商。不考虑汇元通并表，预计公司2016-2018年EPS分别为0.31、0.35、0.38元，维持“强烈推荐-A”评级。 |
