钴概念股华友钴业(603799)深度报告:国内钴产品龙头 占据资源优势
报告摘要： 钴供给弹性低三元材料需求上行，行业拐点隐现。由于资源高度集中，资源集中地基础设施不发达，而且钴铜伴生，铜需求低迷，钴的供给弹性低。三元动力锂电池带动钴需求不断向上走，目前钴全球产能过剩约1 万吨，明年全球新能源汽车进入百万级销量，对应钴的需求也将进入万吨的量级，行业将迎来向上拐点。 公司为国内最大钴产品企业，市占率趋于提高。公司是国内最大的钴产品供应商，产品系列丰富，基本涵盖国内所有钴产品需求类型。以安泰科统计的全球销量数据计算，公司国内市占率25%，随新增产能释放，以及三元前驱体的客户认证上不断取得突破，2016 年销量将逐步提高，公司市占率也将进一步提升，稳固行业龙头地位。 公司坚定非洲开发战略，占据钴资源优势。公司一方面在刚果（金）建立采购和加工体系，保障了国内冶炼企业的原材料供给，并占据成本端的优势；另一方面，公司在钴处于历史低位大举收购钴矿，完成刚果（金）PE527 铜钴矿权的收购后，公司拥有7 万吨钴的经济资源储量，充分占据资源端优势。 三元材料前驱体，业绩释放在即。三元前驱体业务是公司当前发展重点，目前衢州项目三元前驱体项目的建设正在有序进行，下游客户认证不断取得突破，公司计划在2017 年产能达到2 万吨/年。动力电池三元材料相对于3C 锂电三元材料要求较高，毛利率也较高，随新增产能不断释放，公司三元前驱体业务将逐步扭亏为盈。 盈利预测及评级：预计2016-2018 年净利润增速分别为112%，613%和80%，EPS 分别为0.05，0.38 和0.69 元，给予“增持”评级。 风险提示：刚果（金）政治风险；新能源汽车发展不及预期 |
