钴概念股格林美(002340)调研简报:锂电材料业绩待释放 未来还看汽车拆解及动力电池回收
四项基础业务,报废汽车拆解业务目前还未实现营收。公司最初以循环利用废钴镍钨业务起家，逐步拓展到循环利用电子废弃物业务、动力电池材料业务（新能源汽车用）以及报废汽车拆解业务，而目前报废汽车拆解目前还未实现营业收入。 加速布局锂电池材料产业链。公司在拥有镍钴锰前驱体5000 吨产能的基础上，启动建设年产5000 吨NCA 前驱体原料、年产10000 吨动力电池用镍钴锰酸锂三元正极材料以及年产10000 吨NCM 三元前驱体原料等项目，未来随着产能的逐步释放，锂电材料业务在2016 年有望贡献营收比重超过40%，位列公司四大业务首位，将为公司贡献超过5 个亿的毛利额。 电子废弃物处置规模稳步增长。今年处置能力有望超1100 万台，废弃电器电子产品目录扩增带来新的业绩增长点，今年底国际补贴标准有望出台。布局汽车后市场，新能源汽车拆解及动力电池回收业务值得期待。 公司目前具备处理废弃物100 万吨的产能，与日本三井已经完成8 个核心报废汽车零部件的再造生产线，可实现产品深度处理过程及零部件的再制造，未来随着汽车报废量逐步进入高峰期，公司的汽车拆解业务和零部件再造业务将为公司释放可观业绩。 公司与比亚迪合作推动构建“材料再造---电池再造---新能源汽车制造---动力电池回收利用”的新能源产业价值链与循环产业链。随着新能源汽车存量逐步提高，电池更换及维护需求将在未来2-3 年内爆发，将成为公司未来新的利润增长点。 公司盈利预测及投资评级。目前公司加速布局锂电池材料产能，公司电池材料及前驱体产能的逐步释放，电池材料业务业绩将快速增长。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.2/0.26/0.35 元，对应PE 分别为47/36/26 倍，给予公司“推荐”评级。 |
