粮食行业供给侧改革概念股北大荒(600598)
北大荒(600598)2015年年报点评:战略放弃亏损重头 减亏效果逐渐显现 投资要点 事件： 2015 年年度公司实现营业收入36.54 亿元，同比下降28.48%；净利润6.59 亿元，同比下降17.64%；扣非后净利润6.75 亿，同比增长222.66%。其中，四季度实现营业收入9.82 亿元，同比下降10.21%；单季度亏损1.48 亿元，同比减亏57.63%。2015 年度分红预案：每10 股派2.95 元（含税）。 停产清理力度加大，子公司减亏近三亿。公司继续对工贸企业加大停产、清理力度，止住亏损点。由于麦芽行业产能持续过剩，15 年龙垦麦芽公司也实施了停产改革，并将部分厂房和资产出租，这些举措令龙垦麦芽公司同比减亏3106 万元。同时，纸业公司、鑫亚经贸公司继续停产，同比也分别减亏2229 万元和2.24 亿元。 玉米价格下跌，土地租金难以增长。公司出租土地主要用于玉米种植，由于政府收储政策调整，玉米价格自去年起就开始大幅走低。受此影响，公司15 年土地承包收入增速明显放缓。而传闻玉米直补政策或于近期出台，玉米价格恐面临再次暴跌风险，这将对公司未来土地租金收入增长造成一定压力。 盈利预测与估值。我们预计公司2016-18 年净利润为7.08 亿、5.55 亿和5.76 亿元。对应EPS 为0.40 元，0.31 元和0.32 元，对应PE 为29.0、37.0、35.7 倍。维持“增持”评级。如农垦改革实质性政策出台，公司业绩大概率将迅速增长。 风险提示：玉米价格下跌幅度超出预期，农垦改革进度低于预期。 |
