电竞概念股完美环球(002624)影游联动泛娱乐加速 业绩放量可待
投资要点： 泛娱乐集团，“资源+内容+营销”全产业链布局。公司以电视剧为核心，加快网络剧、大电影、综艺、艺人经纪等大内容开发，同时投资富创传媒布局广告营销领域，进一步加强多渠道变现能力。公司拥有包括著名导演赵宝刚、腾华涛、郭靖宇等在内的强大制作团队，年产电视剧约500 集，将实现净利润有效快速增长。电影业务是未来发展重点，小成本电影（自制、年轻题材）和参与投资大制作（合作环球，参与全球分账）双管齐下。 网罗精品 IP 资源，打造影游联动模式。2016 年1 月7 日，收购完美世界100%股权，注入游戏业务，最大化实现协同效应。完美世界以精品端游为核心，涉足手游、主游、页游、电视游戏等多个领域，《完美世界》、《诛仙》、《武林外传》端游收入贡献突出，发力手游市场，《神雕英雄》、《完美世界》、《倚天屠龙》等研发推出，同时积极参与主机游戏和电竞市场。公司能够以游戏产业为依托，借助完美世界强大的IP 运营实力和产品的国际知名度，有效地在海外市场拓展影视业务。影视+游戏的双向结合，可以整合双方的业务资源，拓展公司战略布局，打造全球性的“泛文化娱乐产业”。 成立投资基金，“内生+外延”完善产品业务线。公司出资3.75 亿元成立影视投资基金，第一期基金总规模为15 亿元，主要围绕海外影视制作及国内创新热点业态，投资方式包括直接股权、项目投资等。投资基金将分设两家合伙基金，其中不低于2/3 总募集资金分设“影视投资基金”主要参与影视制作领域的境内外投资；不高于1/3 总募集资金用于“股权投资基金”主要负责影视上下游产业链相关的VC、PE 类股权投资、并购。公司运用平台价值和资本力量不断完善自身产品线和业务线，打造一个集影视、娱乐和互联网于一体的综合性传媒巨头。 我们看好完美环球，给予三大推荐逻辑：1）优质IP 资源（完美世界游戏）和创新制作团队，影视和游戏良好互动，共同推进全球化战略；2）实现电视剧、电影、网络剧、综艺、游戏等大内容开发，台网游协同发展。3）投资基金设立横向纵向并购成预期，具备全产业链培养能力。看好公司未来整合式发展，预计公司2016 和2017 年实现归母净利润11.59 亿元和14.89 亿元，对应摊薄后的EPS 分别为1.05 元和1.35 元，给予公司行业均值的估值水平，2016 年50 倍PE，目标价52.5 元，维持买入评级。 风险提示：大内容开发不达预期，影游互动不达预期。 |
