歌尔声学(002241)Sony PS VR正式发布 独家供应彰显技术与布局眼光
事件 Sony 在北京时间今天凌晨五点的GDC 游戏开发者大会上，正式公布PS VR 售价为399 美元（约合人民币2,598 元），预计于2016年十月开始销售，尚未披露预售日期。 Sony PS VR 零售版套装仅包含VR 头盔、耳机、转换盒及若干线材，不包含PS Move 控制器和摄像头。索尼表示从2016 年10 月至年底，将会有近50 款PS VR 游戏推出，其中包含《星球大战》游戏。Playroom VR 将会提供给所有使用者免费下载。 评论 VR 认知度提升，Sony PS VR 更具优势：随着主流VR 设备上市，消费者认知度提升。Gamer Network1对1,4000 名游戏爱好者的调查显示，15%的玩家打算今年购买VR，35%的玩家已经拥有PS4。愿意购买Sony PS VR/ HTC Vive/ Oculus Rift 的各占20.0%/15.5%/13.7%，显现索尼在VR 销售上的优势，399 美元的售价具吸引力（vs. Oculus Rift 的599 美元和HTC Vive 的799 美元）。 上调歌尔VR 全年出货预期，关注产能良率：根据近期产业链调研/与公司沟通，随着预购火爆和接近出货期，产业普遍对VR 销量更乐观，我们上调Oculus/ Sony 今年VR 出货预期至75/120 万台（之前预测50/100 万），歌尔作为Oculus rift 和Sony PS VR的独家供应商，判断今年VR 合计占到营收的15%~20%。但VR产品的产能与良率仍待进一步提高，供货才能匹配需求。 立足VR 硬件方案提供商，吃透移动式和外接式VR：1）公司于3 月14 日公告与高通签署合作协议，合作进行ASIC 软件开发，并获得骁龙820 芯片在VR/AR 图像处理的技术支持，切入移动类VR 建立新的竞争优势。2）公司除既有声学技术外，Dynaudio 收购AM3D，掌握声学增强、立体声和3D 声音技术。3）公司在与Oculus 合作VR 透镜的研制过程中，储备了更多光学调校和透镜技术。 一季度展望谨慎，今年有望逐季向上，拐点最快看二季度：自2~4Q15 净利润逐季呈现微幅改善（同比-29%/-28%/-27%）。1Q16 为消费电子传统淡季，加上新业务的投入和市场拓展任务仍重，转型压力大。但随着VR 开始贡献，及下半年大客户升级换代，今年将重回增长，有望逐季向上，业绩拐点可能最快于二季度发生。 盈利预测与估值：我们正在回顾财务数据，暂维持15/16/17 年EPS 为0.91/1.21/1.62 元，当前股价对应15/16/17 年市盈率26.0x/19.6x/14.6x。价值浮现，重申推荐评级和目标价32 元。 风险：主要VR 产品销量不佳；关键零部件短缺；劣质的VR 硬件破坏消费者初次VR 体验，开卖后销售不佳而影响市场投资情绪。 |
