应流股份(603308)遭小非清仓式减持 重申中长期
事件： 昨日晚间公告，小非CDH公司和CEL公司公布了清仓式减持计划，分别占公司总股本的8.59%和8.59%，共计17.18%。减持期一年，通过大宗方式完成。 投资要点 增发股份上市，管理层参与定增彰显信心。 本次增发的发行数量3374万股，发行价格25.62元/股，共募集资金8.6亿元，发行对象为杜应流先生、博时基金、安徽铁投、衡胜投资、衡义投资及衡顺投资等六家投资者。衡胜、衡义和衡顺为公司的员工持股平台，合计认购了1347万股，占比40%，锁定期三年。 大家质疑的2015年定增预案中计划参与认购的中广核和国开行，受由于市场波动而最终未参与增发，我们认为，但并不影响公司长期业务的发展。 此外，小非减持后，公司没有外资参股的背景。作为民参军优质标的，我们预计将会为未来获得更多的军方认可扫清障碍。 核电业务订单拐点已到来，2016-2017年兑现业绩拐点，公司是核一级铸件稀缺标的。 公司的CAP1400核一级主泵泵壳也具有垄断地位（一般每个核电站个机组，一个机组2个主泵，用一备一，共4个主泵，共0.6亿元），标志着世界最高铸造水平。 中子吸收材料受益于核废料处理广阔空间，每吨8-10万，净利率高达40%。 公司与中物院成立子公司对中子吸收材料进行量产，目前是国内唯一量产供应商，未来将推动该材料的国产化进程。中物院（我国唯一的核武器研制生产单位）还拥有许多顶尖技术，未来有望通过应流的平台实现产业化。 核电业务订单拐点已到来，2016年兑现业绩拐点。 亿元定增重要投向是"两机"叶片研发。2015年7月，公司公告成立子公司"应流航源动力"立足航空发动机、燃气轮机研发。项目总投资额1.89亿元，建设周期为2年。航空发动机叶片目前公司已经拿到了中航工业的少量订单，预计2016年可交货，2017年可以批量生产。燃气轮机片已与GE意大利工厂签订产品开发协议，合作开发燃气轮机叶片及材料，目标2-3年内可与全球行业龙头竞争。 盈利预测与估值： 预计2016-2018年EPS为0.26/0.44/0.63元，PE为93/55/38X。 风险提示：原材料价格上涨。两机叶片新业务低于预期。 |
