V型棉价缘何而来 延何而去
2016年二季度棉花一改颓势，触底反弹。现货价格CC INDEX（328）自3月31日11，678元/吨一路上涨至6月30日13，075元/吨，涨幅11.95%。；期货市场启动更早，势头更强劲，期货主力郑棉1609由低点2月29日9，990元/吨，飙升至6月30日的14，385元/吨，暴涨43.99%。 此波棉花价格急涨行情主要是由短期供需结构性失衡引致的，在需求弱复苏的基础上，国储棉投放进度不及预期叠加前期棉花价格下行、纺企在“买涨不买跌”情绪驱动下采用随买随用的原材料采购模式，棉花库存下滑至近年低点；同时期货市场结合资本避险情绪，火爆行情又起到了价格指导作用；在10月2016/2017年新棉集中上市之前，棉花价格有望维持上涨态势，结合历史棉价差波动区间，短期看涨棉花价格至13，500元/吨。 一方面，国内棉纺织企业定价普遍采用成本加成模式，棉价上涨初期，库存棉花成本落后于产品价格的上涨，增厚企业盈利，利好持有棉花资源的企业，覆盖棉花种植等全产业链的鲁泰A(11.51,-0.110,-0.95%)和原材料库存高的百隆东方(6.48,0.020,0.31%)受益。另一方面，随着产业链延伸，相关系数降低，价格变动的传导性减弱。色纺纱企业，大部分产品经过针织厂后可直接生产针织衫成衣，下游传导路径较短，可有效传递棉价增幅，因此华孚色纺(11.86,-0.190,-1.58%)、百隆东方较一般纺企产品提价空间更大，且华孚色纺积极布局新疆，可就近获得疆棉资源和区位优势。综上，在棉花结构性短缺背景下推荐有望受益于棉价上涨、业绩弹性大的华孚色纺、百隆东方、鲁泰A。 |
