华润万东(600055)2015年年报点评:业绩快速增长 "互联网+"影像平台值得期待
15年业绩基本符合预期 公司2015年收入8.18亿元（+10.6%），归母净利润4030万元（+56.9%），扣非净利润3700万元（+103%），EPS0.186元，业绩基本符合预期。拟每10股派0.5元，转增6股。 收入有望继续快速增长 公司15年收入8.18亿，其中DR约3.7亿(+20%)，MRI约1.6亿，数字胃肠及血管介入设备约1.2亿。公司预计16年收入达到10亿元。我们预测16年DR持续稳健增长（+20%，至4.5亿），MRI有望爆发（+50%，至2.4亿）得益于1.5T超导MRI放量，以及其他产品保持行业平均10%的增速。 运营费用率有望下降 15年管理费用率上升1.5个百分点至14.9%（近5年最高），主要是因为研发支出增加及人员优化中一次性买断费用。随着人员优化基本结束（员工从1100人减少至679人），管理费用率有望下降。15年财务费用增长179%，主要是因为短期贷款较多。定增募集资金8.67亿在16年1月到账，财务费用有望大幅下降。管理费用率与财务费用率降低将提升公司的营业利润率。 第三方影像平台---万里云值得期待 阿里健康16年3月向万里云增资2.25亿，认购其25%的股份。万里云和阿里系深度绑定，未来将获得其全方位支持。万里云目前日读片量400多张，签约医院数500多家，预计到16年中期达到1000家规模，保持快速发展。万里云符合国家分级诊疗和医疗数据互联互通的政策思路。通过整合万东的渠道和品牌，阿里的大数据等资源，万里云顺应国家政策指引将获得广阔的发展空间。 业绩快速增长，“互联网+”影像平台值得期待，暂无评级 我们预测公司2016-18年的EPS分别0.32/0.46/0.51元，目前对应PE为93x/66x/58x。虽然估值较高，但鱼跃入主后业绩成长的确定性较高，且万里云平台符合国家医改大方向，是“健康中国”概念的优质标的。为此，我们推荐投资者关注，暂无评级。 |
