汽车及汽车零部件行业2016年中期投资策略：新能源汽车、车联网发展进入关键时期
上半年回顾：基本面良好，新兴行业估值提升，蓝筹股估值仍处底部受购置税减半政策影响，16年上半年狭义乘用车销量表现良好，同时表现出自主品牌、小排量车型销量占比提升的特点；重卡行业由于与投资相关的工程类重卡占比已经较低，且国四排放升级带来的影响逐渐消化，上半年销量表现亮眼；新能源乘用车受益于一线城市限牌，成为上半年新能源汽车销量增长的主要驱动力。上半年随着新能源车放量，新能源板块业绩与估值双升，而部分汽车蓝筹股估值仍处底部。 下半年投资策略：新能源汽车、车联网发展进入关键时期 油耗和排放法规是引导汽车行业长期发展的关键法规。我们估计，为了调整汽车销量结构，规范、引导新能源汽车行业健康发展，下半年油耗积分政策有望出台。同时，国六排放法规有望于年底颁布。新能源汽车发展进入关键时期，其发展要有底线思维，油耗和排放法规有望将新能源汽车行业从补贴拉动引导为供给端驱动，补贴政策的落地或将带来行业整合，有利于新能源汽车长期发展。同时，油耗和排放法规出台后混动系统、48V系统、电液泵、高效能空调等均有望受益。智能汽车正处在由DA向PA、HA发展的关键时期，车联网、高精度地图是实现智能汽车PA、HA阶段的关键，而智慧城市、智能交通的建立与车联网的建立相辅相成。华为发布NB-I.T完整解决方案，物联网发展有望提速，随着智慧城市、智能交通逐渐实现，车联网架构也有望提速，PA、HA阶段的智能汽车有望落地。 投资建议 我们认为，下半年汽车行业传统和新兴领域都有看点。传统领域来看，对周期性行业来说，一个下降趋势的结束结合相对较低的估值往往意外着买点的到来，汽车行业部分蓝筹股估值仍位于低位，反映了过多无法兑现的悲观预期，利率下行、行业向上和股息率提升为汽车行业蓝筹股提供较大的估值修复弹性。从周期复苏的角度来看，重卡板块我们推荐中国重汽、威孚高科、福田汽车。新兴领域来看，新能源汽车补贴政策的落地和可能出台的油耗积分政策有望规范新能源汽车行业、并引导新能源汽车行业向市场化发展，有利于新能源汽车行业的长期发展；NB-IoT完整解决方案的发布有利于物联网的进一步发展，从而带来车联网向更深层次发展，推动智能汽车由第一阶段向第二、第三阶段演变。新能源汽车板块我们推荐富临精工、京威股份、江淮汽车、科力远；智能汽车板块我们推荐万里扬、德尔股份、拓普集团、双林股份、华域汽车、宁波高发、中国汽研，并建议关注车联网相关标的。其他细分子领域我们推荐江铃汽车、上汽集团、长城汽车等整车龙头以及云内动力、宁波华翔、联明股份、北特科技、富奥股份等零部件企业。 风险提示 宏观经济不及预期；汽车行业景气度下降；政策推进力度不及预期。 |
