食品饮料行业跟踪点评：白酒景气度持续，奶粉注册制利好乳制品龙头
五、行业主要数据 原奶价格：截至6月8日，内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.43元/公斤，同比上涨0.59%，环比下降0.29%。 脱脂奶粉(芝加哥，6月15日)现货价：83.00美分/磅，同比下跌7.780%，环比下跌2.35%。 产量：2016年1-4月国内乳制品累计产量同比增长6.60%，而2016Q1乳制品累计销售量同比增长60%，连续5个季度为正。 猪肉价格：截至6月17日，全国22个省市生猪平均价格20.18元/公斤，较前一周下跌0.74元/公斤，跌幅为3.540%；同比去年同期猪价上涨4.94元/公斤，涨幅32.410%。相比今年3月份最低价11.50元/公斤，累计上涨75.480%。 六、投资建议 食品饮料板块经过几年的调整，已经出现复苏迹象，尤其体现在白酒和肉制品板块。同时由于资金的重新青睐以及板块的稳健防御性，食品饮料板块近期表现强势。2016年Q1，营业总收入合计同比增长为正的有肉制品、黄酒、白酒和食品综合板块，净利润合计同比增长为正的有乳制品、白酒、肉制品、调味发酵品和黄酒板块。整体而言，食品饮料行业处于弱复苏状态，好于市场预期。 白酒：自2014下半年以来，白酒行业逐渐开始触底回升。2015年以来，餐饮行业持续回暖，白酒行业消费升级明显，中高端酒增势良好。2016Q1除了青青稞酒和金种子酒外，酒企收入全面复苏。刚刚公布的2016年1-5月份白酒行业累计产量同比增长5.9%，虽然较去年同期的3.160%的增速提升并不明显，但仍然能看到白酒行业在复苏的状态。但行业内分化仍然较为明显。高端酒由于受到基本面回暖影响，业绩率先出现反转，竞争格局方面高端酒格局较为稳定。另一部分中小企业经营仍然困难，竞争激烈。下半年旺季的来临有望进一步拉动高端酒的量价齐升，二三线酒也有望跟进。建议重点关注一线白酒龙头及区域性龙头，如贵州茅台、五粮液、洋河股份等。 乳制品：今年以来原奶价格继续维持低位，行业逐渐回暖。从目前的数据来看，2016年全球奶类产量过剩情况于2015年持平，原奶价格继续维持低位的概率较大。此外，从国内外消费差距来看，我国人均年消费乳制品的量约为发达国家的1/8，加上二胎政策释放的需求量，我国乳制品人均消费量还有很大的增长空间。总体而言，乳制品行业已经进入稳步发展阶段，行业经过几年的调整也越来越理性。乳企将推出具有差异化的优势产品做为重要的竞争手段，建议关注行业龙头伊利股份、贝因美和光明乳业。 其他酒水方面，葡萄酒产量累计同比增长4.60%，逐步触底回升，而啤酒产量连续16个月下滑，1-5月累计下滑4.20%。我国啤酒市场消费接近饱和，2015年产量为4715.72万千升，同比下滑4.20%，销量也继续下降。国内啤酒市场CR4已经接近70%，行业格局趋于稳定，未来行业五大龙头的竞争将主要依赖于内生增长。建议重点关注行业龙头青岛啤酒和燕京啤酒。 |
