汽车：传统整车集团阶段性投资机遇浮现，关注3股
整车集团阶段性投资机会浮现 近期汽车板块在智能驾驶、新能源汽车等热门主题推动之下迎来了整体价值提升，但不少传统整车集团仍处于价值低估的区间，随着市场偏好切换以及企业自身的结构优化，我们认为其中一些优质企业不乏阶段性投资机遇，值得投资者关注。 低估值、高股息，安全边际足 整车集团部分蓝筹股的股价存在超跌情况，极具安全边际，价值回调可能性高。以长安汽车、上汽集团为例，当前市盈率(TTM)仅为6.2X、7.3X，对比A股汽车板块整体市盈率已超过20X的情况，安全边际更为明显。此外整车集团蓝筹股的股息率也较高，长安汽车、上汽集团2015年的股息率分别为3.77%、6.41%。低估值、高股息的特性将使其成为防御型配臵的优先选择。 产品结构优化，估值提升可期 部分整车集团成功把握智能化、新能源化、SUV等中国汽车行业未来发展趋势，不断优化产品结构，企业整体估值提升值得期待。以江淮汽车为例，近年来重点布局SUV车型和新能源汽车车型并取得较好的销售业绩，其中新能源业绩贡献比例不断提升有望达到近30%的水平，这不仅能够增厚公司业绩也有利于提升企业估值。 政策护航汽车产业，整车集团受益程度高 近期国家发布一系列针对汽车产业的鼓励和刺激政策，整车集团受益程度最大。去年10月份出台了购臵税减半优惠，政策护航使得中国车市将在2016年保持平稳增长的态势，这也将有利于整车集团的经营业绩提升。此前亦有报道称中汽协正在向相关部委呼吁将小排量车购臵税减半政策变为长期性政策。尽管政策的制定存在不确定性，但是汽车产业属于国民经济核心产业，在稳增长的主题下，我们认为国家对于产业的鼓励扶植态度不会改变。 多维度考量，关注优质标的 从估值安全性、股息率、产品结构、经营业绩等多个维度考量，我们建议投资者近期可以关注整车集团中的一些优质标的，如长安汽车、江淮汽车、上汽集团等，灵活把握阶段性投资机会。 风险提示：中国车市销量不及预期，政策不确定性。 |
