思维列控(603508)铁路核心装备龙头供应商
公司是列控系统龙头企业，致力于成为中国行车安全整体解决方案提供商。列控系统是铁路核心装备，公司核心产品具有市场准入、技术、体系的高壁垒，市场地位稳固。 目前，公司主要产品是LKJ 系统、6A 车载音视频显示终端、CMD 车载子系统： LKJ 系统市场将保持稳定。我们预计未来几年新增LKJ 市场将保持平稳，更新LKJ 市场将保持小幅增长。从2015 年到2020 年，LKJ 市场需求将从5163 套增长到5713 套，年均复合增长率为2.8%。公司在LKJ 系统市场占有率超过40%，市场地位稳固，收入增速将与行业同步。 6A 车载音视频显示终端市场未来将稳步增长。该终端仅由思维列控和南车电气时代两家供应，公司市场地位稳固。目前市场渗透率过半，预计未来该业务将稳步增长。 CMD 车载子系统市场渗透率很低，正处于市场爆发期。2015 年，铁总招标2500 套，同比大增284%。公司在CMD 车载子系统市场占有率为30%，市场地位稳固。未来两年CMD 车载子系统收入将大幅增长。 我们看好公司募投项目。公司募投项目都是依托公司原有核心优势展开，具有很强的可行性。随着公司募投项目逐步投产，公司经营效益将得到显着提升。根据公司规划，全部项目达产后预计将年平均新增销售收入10亿元，新增税后净利润2.9 亿元。 公司盈利预测及投资建议。我们预计公司2015 年-2017 年营业收入分别为7.08 亿元、7.82 亿元和8.55 亿元，归属于上市公司股东净利润分别为2.61亿元、2.90 亿元和3.15 亿元；每股收益分别为1.63 元、1.81 元和1.97元，对应PE 分别为56、51 和47。参考同行业同类公司2016 年估值，给予公司6 个月目标价101.36 元，首次覆盖，给予公司"推荐"评级。 |
