山东黄金(600547)2015年年报点评:黄金龙头静待金价回暖
金价下行及外购金销售减少影响公司业绩。金价下行及外购金销售减少影响公司业绩：2015 年，公司实现营业收入385.73 亿元，同比减少15.77%；归属母公司股东权益96.55 亿元，同比增长4.85%；实现利润总额8.50 亿元，同比降低25.96%；净利润6.01 亿元，同比降低29.50%，归属于上市公司股东的净利润为5.87 亿元，比上年同期下降29.43%，基本符合市场的预期。公司2015 年净利润大幅下降主要原因在于：第一，全年金价受美国经济持续复苏且加息预期不断加强的影响而持续走低；第二，公司外购金销售量较上年同期减少所致。 动态调整出矿量，降低损失贫化率优化采矿方法。报告期内，公司依据市场金价变动情况灵活动态调整上下盘低品位矿石的采出和处理量，在2015 年下调了选矿处理量及日处理矿石量。同时针对不同矿床类型，进一步优化采矿方法，降低损失贫化率，提高了入选品位，从而保证了黄金产量稳中有升。 立足黄金主业，加大资本市场操作力度，打造新的利润增长点。报告期内，公司以黄金生产业务为基础，加大资本市场运作力度，扬长避短，频获佳绩。第一，历时四年的重大资产重组暨配套融资工作顺利通过中国证监会审核，完成了融资融券等资本运作工作的重大突破；第二，增产创效，利用黄金储备优势，调整生产布局提高产能；第三，加快转变经营方式，质量效益两手抓，下调黄金租赁利率、发行第二期公司债券、申请注册发行债务融资工具、全面加强工程项目造价管理等有效举措，大幅度降低了经营成本费；第四，全面优化产业布局，以并购现有在产矿山周边探矿权项目为重点，为进一步资源整合完成国内矿山项目考察和并购谈判工作。 优质资产注入进一步巩固黄金龙头地位。报告期内，公司重大资产重组方案审议通过拟以发行股份方式购买黄金集团、有色集团、黄金地勘、金茂矿业及自然人王志强所持有的部分金矿采矿权、探矿权及相关黄金企业股权。通过本次收购，公司黄金资源储量预计将增加292.22 吨，有利于资源持续开发，资源战略整合。 整合资源优化系统，科学化管理促经营。2016 年公司计划自产黄金产量27吨，销售收入450 亿元，实习利润10 亿元。一方面，公司要以大项目建设为抓手，逐步改善三级矿产不平衡情况；另一方面，公司将严抓细管，完善生产管理制度，科学经营，从而实现降本增效，确保2016 年的生产任务。 盈利预测：公司业绩主要受到黄金价格影响。考虑未来美联储加息进程放缓，全球仍处宽松周期，金融属性仍将支撑金价在长期走强。预计2016-2018 年EPS 分别为0.47 元、0.58、0.77 元。考虑公司黄金资源储备在国内位列前茅且业绩弹性较大，给予公司2016 年65 倍的市盈率，对应目标价30.55 元，维持买入评级。 主要不确定因素。美联储加息进程加快；宏观经济风险。 |
