伟星新材(002372)2016年一季报点评:经营稳健 关注新品类成长
投资要点 事件： 公司公布一季报，实现收入4.47亿元，同比增长15.3%，归属母公司净利润7070万元，同比增长21.5%，扣非后净利润6808万，同比增长32.6%，EPS0.12元/股。 点评： 零售业务延续良好态势，工程结算致收入增速放缓：15Q1-16Q1收入增速分别为5.6%、11%、16.5%、27.7%、15.3%，有所放缓，其中受益地产销售持续回暖零售业务延续良好势头，同比增长约20%，工程业务因结算因素影响仅实现个位数增长。 盈利能力维持高位，二季度或小幅回落：原材料成本占公司成本的80%，2014年以来原材料持续下跌，公司毛利率持续创新高，一季度为44.46%，与去年四季度基本持平。3月以来，PE、PPR价格有所反弹，考虑到原材料库存2-3月，公司毛利率回落最快或在二季度出现，受益高盈利的PPR业务占比提升，回落幅度不大。 前置过滤器正式推向市场，"家用水环境专家"布局更下一层：3月公司正式在经销渠道推广前置过滤器高端品牌安内特，目前在北上广深15个城市，今年预计将覆盖国内所有重点城市。公司立足PPR业务，致力成为国内领先的"家用水环境专家"，前置过滤器是家用水净化的重要组成部分，未来或向净水机、软水机等后端水处理系统延伸。 投资建议： 短期看，房地产销售表现平稳，零售业务增长无忧，同时工程业务在事业部体制下经营效率有所提升，低应收低负债基础下收入弹性大。 中长期看，公司致力成为国内领先的"家用水环境专家"，目前已积累一定的品牌影响力，未来新品类扩充成功概率大。我们预计16-18年EPS1.03、1.24、1.46元，"增持"评级。 风险提示： 原材料价格大幅反弹、房地产销售突然下滑 |
