卫士通:信息安全国家队欲乘风起航
我们看好公司目前时点投资价值的核心逻辑在于:1)行业方面:我国信息安全需求等级逐渐提升,国产加密产品需求持续加大,行业步入快速发展阶段;2) 公司方面:第一,公司作为密码行业龙头,凭借高技术含量的产品及行业最高资质形成天然护城河,尽享行业景气度的提升;第二,公司安全智能手机业务放量在即,未来或将成为业绩高弹性的动力来源;第三,公司背靠中国网安,资源平台优势明显,布局?大安全?产业链,加速转型综合性厂商。未来随着产品线的丰富和综合实力提升,有望在政府资源支持下成为“信息安全旗舰企业”。 信息窃取数量暴增,经济代价加大,促使信息安全防护需求等级逐渐提升,高端信息加密行业迎来春天。 随着政府、军队、金融和能源等关键领域数据泄露次数爆发式增加,信息安全需求等级逐渐提升,普通的网络防护已不再能满足高安全等级的要求,能够对数据源头进行加密的产品在这些重点领域需求快速提升。密码市场作为细分领域在整体信息安全行业的占比逐渐提升,市场空间已被打开,预计密码产品整体市场增速未来三年有望保持30%~40%的高水平状态。公司作为密码行业龙头企业,技术力量和资质水平行业领先,受到竞争的风险极小,未来有望独享行业向好,密码业务步入高速增长轨道。 智能手机安全威胁加大,移动信息安全已成安全市场未来必然趋势。公司联合移动华为率先反应,抢占蓝海市场。面对迫切的市场需求,公司有望凭借先进的产品技术和先手优势成为客户首选,实现订单快速放量。目前,移动终端信息安全市场潜在空间估计超百亿,且每年以 30%的速度增长。公司在军用和民用安全手机方面齐齐下手,军用方面凭借最高普密资质基本独享市场,商用领域新安全手机产品放量在即,未来随着市场的打开,公司的盈利弹性较大。 公司作为信息安全“国家队”,平台资源优势明显。未来依靠三十所的标的资源优势,通过企业间相互整合打造“大安全”产业链,转型综合性信息安全服务厂商,市场份额有望不断提升。公司控股股东系中国网安集团,是A 股中唯一拥有国资背景的信息安全企业。未来在国企改革的大背景下,中电科旗下信息安全相关资源将大概率逐步向卫士通汇聚,2014 年公司已收购了三十所旗下其他三家信息安全公司:三零嘉微、三零瑞通、三零盛安。预计公司持续产业链的整合可能性较大,随着信息安全生态圈构建的逐步完善,转型综合性解决商,公司市场份额将快速提升。 盈利预测与投资建议:我们预计公司未来三年的业绩增幅为35.0%、33.0%、30.0%,实现归属母公司净利润分别为1.87、2.44、3.26 亿元,分别同比增长25.50%、30.48%、33.61%,2016-2018 年EPS 分别为0.43、0.56、0.75。内生方面,我国信息安全需求等级正快速提升,高端信息加密产品的需求已进入高速增长区间,公司作为密码行业龙头成为此细分领域最大受益者;同时公司的安全智能手机业务市场潜力巨大,未来两年有望成为其业务的爆发点;外延方面,公司作为A 股唯一一家国资背景的信息安全企业,平台和资金优势明显,未来外延扩张打造信息安全全产业链潜在可能性较大,故我们认为公司未来有望持续快速增长,当前时点具备较高投资价值,首次给予公司?买入?评级,目标价40 元,对应93*2016PE。 风险提示:移动安全业务不达预期、资源整合不达预期。 |
