农林牧渔行业周报：养殖板块回调，优质个股再现投资机会 ...
市场回顾 本期，农业板块市场表现疲弱，养殖板块回调。1、本周，农业指数下跌近1%，在全部28个申万一级行业中排名第22位。2、二级子行业中，前期表现强势的畜禽养殖和饲料板块领跌， 唯有农业综合、农产品加工板块上涨，但涨幅不大。3、前10大涨幅个股散见于多个子行业，且涨幅较小，行业性机会尚未显现。多个养殖股出现在跌幅排行榜，养殖行业回调比较明显。 基本面 鸡价短期调整不改中期上涨趋势。近期，毛鸡价格盘整，商品代鸡苗价格高位震荡。我们认为短期调整不改中期上涨趋势， 主要理由是：1、疫情导致祖代鸡进口复关延迟，预计至少到年底才会复关。因此，2016年全行业祖代鸡引种量可能仅有30-40万套左右，这远远低于上一年(70万套)及均衡水平；2、下半年，换羽因素对父母代产能的扰动将逐渐弱化，祖代鸡引种不足对父母代产能的不利影响将得到体现，父母代鸡苗价格有望继续上涨；3、祖代鸡引种不足将反应到2017年的商品代鸡苗及肉鸡的产能上，看好2017年商品代鸡苗和肉鸡价格的表现。近期调整的原因主要是消费淡季的不利影响，预计随着旺季因素的来临，鸡价将再次启动上涨，启动时点可能在7月份。 猪价短期仍有望再创新高。经历了年初至今5个月的上涨行情， 猪价在5月底创出了21.20元/公斤的本轮新高，近期高位盘整。我们认为，盘整之后，猪价短期内仍有望再创新高，但幅度相对有限。未来再创新高的主要动力是：1、能繁母猪存栏量虽有持续回升势头，但仍处于近6年来的历史底部区域，也明显低于上一轮上涨周期(10-11年)的最低值。能繁母猪存栏水平低下将导致未来8-9个月内生猪供给的不足，即3、4季度全国生猪市场供给紧张格局不会有明显改观；2、下半年，终端消费旺季来临，对猪价又助涨作用。幅度相对有限，主要是因为存栏量开始恢复后，预计养殖户的看涨心理预期有所减弱，出栏意愿增强，出栏会提前。 饲料景气改善逻辑得到数据验证，下半年继续改善比较确定。饲料本轮景气改善的逻辑是：1、养殖效益较高，下半年养殖量的恢复比较确定，将带动饲料销量的逐月上升；2、豆粕价格近期出现大幅回升，但进一步上涨的潜力比较有限。再加上国内玉米价格低位运行，饲料成本下降和毛利提升的逻辑仍在。数据显示，5月份部分地区饲料销量是39.01万吨，环比增长2.16万吨，同比增长0.4万吨。数据验证了上述逻辑。 投资建议 农业板块回调，优质个股再现投资机会。白羽肉鸡价格短暂回调不改中期上涨趋势，继续推荐益生股份、民和股份。生猪价格短期内仍有再创新高，继续推荐天康生物、新希望，并关注牧原股份、正邦科技。饲料行业景气改善逻辑得到数据验证， 下半年景气改善比较确定，继续推荐金新农、禾丰牧业。 风险提示 疫病、畜禽价格变化不及预期、玉米等原料价格变化不及预期。 |
