农牧渔行业2016年专题报告:厄尔尼诺,影响仍在,继续买入糖标的
策略视角看农业板块 n 板块特点上,农业板块在弱市中具有一定的防御性,特别是景气度向上趋势明显的一些“小而美”的子行业(如2007年下半年到2008年期间的种子板块和粮油板块;2015年下半年到2016年上半年期间的畜禽养殖板块和饲料板块),在熊市中超额收益比较明显。 主题视角方面,今年是厄尔尼诺+拉尼娜极端天气大年,市场对于极端天气因素对农业及其子行业的影响关注度有望提升。今年以来,“涨价主题”表现抢眼,可以发现市场相对青睐有基本面支撑的主题类型。若极端天气因素给农业品价格带来弹性,我们认为市场将进一步关注相关板块和个股,天气因素叠加基本面支撑带来一定催化效应。 行业观点 我们从金融属性、基本面属性、催化剂等多角度对农产品当中几个重要大宗商品糖、大豆、玉米的价格进行分析,其中催化剂方面,天气有望成为近期的亮点: 从中短期来看:厄尔尼诺的影响仍然存在,供给仍有可能进一步受到冲击,价格仍然有向上炒作的动力。印度干旱、阿根廷、巴西大雨等典型的厄尔尼诺型气象,以及欧洲、中国等地持续多雨天气显示厄尔尼诺虽然处于后期,但影响仍然不可小觑,考虑到阿根廷、巴西是大豆、玉米、糖主产区或出口区,印度也为糖的重要主产区,天气对供给的影响仍然存在,不排除产量预期进一步下调的可能。同时,时至6月中旬,6-8月份是天气炒作传统旺季,也是部分农产品(如糖)的需求旺季,农产品涨价主题有望持续。 从中期来看:拉尼娜有望接棒厄尔尼诺,持续成为供给的减法催化剂。根据各大气象局预测,目前厄尔尼诺转为拉尼娜的概率已经超过50%,而根据历史数据来看,拉尼娜有望对大豆造成明显的减产影响,对玉米也将产生偏减产影响,有望成为二者价格上涨的持续催化因素,但对糖来看,拉尼娜时期,增产的概率较大,但考虑到糖整体仍处于减产周期当中,从供需面来看,糖价向上的方向不会改变。 投资建议 推荐糖,继续买入南宁糖业、中粮屯河。我们认为,糖仍然是大宗农产品当中基本面最好,年内涨价确定性最高的品种,建议布局,标的方面,继续首推小而纯的标的南宁糖业,同样推荐中粮屯河。 风险提示 拉尼娜出现的时间及表现风险、汇率风险、美元加息风险。 |