食品饮料行业周报：分类子行业，把握食品饮料大年投资节奏
一周行情表现：本周(05/23-05/27)上证指数下跌0.16%，创业板指上涨0.22%；食品饮料板块下跌1.25%，跑输大盘。子行业方面，黄酒涨幅领先，主要系古越龙山、会稽山等产品提价事件催化；葡萄酒、肉制品小幅上涨，前期强势的白酒继续小幅调整，调味发酵品跌幅较大，主要受梅花生物复牌下跌影响。个股方面，我们重点推荐的上海梅林、麦趣尔同样表现不错。年初以来，食品饮料涨幅仍居首位，目前食品饮料投资逻辑未有变化，维持食品饮料大年判断。 公司及行业周要闻：1)重要公告：五粮液定增事项获四川省国资委批复同意；古越龙山女儿红部分产品提价5%-15%，会稽山部分产品同步提价5%-20%不等；迎驾贡酒股东联想投资及一致行动人计划12月内减持不超4320万股。2)行业动态及数据更新：银基公司宣布上调五粮液45度和68度线上平台零售价，分别调整为不低于618元和718元；4月奶粉进口4.32万吨，同比下跌14.7%，进口金额1.09亿美元，同比下跌16.9%。 周策略建议：行业投资大年，分类子行业把握投资节奏。 1)2016年食品饮料大年判断基于三个方面，一方面业绩兑现能力是2014年以来最好，另一方面是通胀抬头对食品饮料板块的正面影响，三是市场因素，低关注度，低预期，低持仓，叠加以及业绩兑现能力强“三低一强”，板块强势表现在情理之中，全年关注业绩驱动的板块行情。 2)我们将行业分成几类：一是基本面向好的大行业，白酒，白酒生态转好，白酒中线价值已确立。我们认为白酒以其高韧性继续回归正轨，平稳发展新周期确立，在新的宏观经济背景下具有突出的稳健投资价值，我们最先提出“白酒生态转好，梯度复苏可期”的判断，一二线白马复苏先行，三线区域小白酒压力减轻，财务表现好转，投资窗口也打开，重点提示白酒古井贡酒、贵州茅台、五粮液等以及滞后复苏的三线白酒，酒鬼酒和水井坊；。二是景气行业——牛羊肉和休闲食品电商，自去年10月起我们开始独家领先战略看多牛肉和海水产行业，牛肉产业景气促发行业龙头率先布局，由于资源禀赋差异国内外牛肉价格悬殊，且供给缺口大，因此我们看多“国内品牌+渠道+海外优质资源”的模式。核心推荐模式匹配的上海梅林；看好休闲食品电商标的，继续推荐洽洽食品和好想你。板块同时看好洽洽食品和好想你，预计2016年洽洽食品的主业增速较上年提升，电商业务高速增长可期，公司是依靠自身努力实现成长性提升的标的，如果转型成功，持续性会更强。三是低估值稳健龙头，伊利股份和双汇发展为代表，伊利股份2015年领跑行业，创新品类增长强劲，综合竞争力继续强化，看好当前较低低估值水平下的稳健价值，看好后续季度毛利率和费用率贡献下的利润弹性；双汇发展高分红，高股息率(约6%)，2016年屠宰放量，肉制品业务开局稳健，收入增速较上年明显改善。四是底部向好，增速改善并有持续性的标的，以安琪酵母和涪陵榨菜为代表，安琪酵母净利润率底部回升，涪陵榨菜并购助力增速提升。五是转型类，如莲花健康、麦趣尔等。莲花健康：对大股东定增预案获股东大会通过，期待新大股东入主后公司向大健康等领域的布局，加速公司转型脱困；麦趣尔：公司围绕主业进行重大战略性外延发展的举措不断，市值成长路径较为清晰，我们测算公司实际合并利润增厚明显，符合小市值低估值的弹性标的特征。 3)关注板块轮动。我们认为在震荡市场下，白马估值仍有参考意义，因此板块有轮动特点，在前期“业绩疲弱+调整充分”的情况下，基本面较差的啤酒也值得关注，时间窗口为5-8月。 风险提示：系统性风险；需求回暖不达预期。 |
