振芯科技(300101)2015年年报点评:北斗终端快速增长 新业务进展顺利
报告摘要： 业绩稳定增长，毛利率保持稳定。2015 年公司实现营收5.35 亿元，同比增长31.42%，归属上市公司股东净利润7827 万元，同比增长51.93%，EPS 为0.14 元，毛利率53.46%，基本持平。同时公告2016年第一季度归属上市公司股东净利润1800-2300 万元，同比增长0.85%-28.86%。 北斗卫星导航终端持续放量。2015 年北斗终端需求持续释放，保持了快速增长，2015 年公司北斗卫星导航终端销售收入达3.8 亿元，同比增长41.6%。占比71.49%，是公司第一大业务。2015 年签订了3.5 亿北斗终端销售合同，占据了相关特种行业市场份额最高，其中2.9 亿元尚未确认收入，对2016 年业绩有较大促进作用。 北斗民用业务拓展迅速。2015 年公司北斗运营服务完成贵州、甘肃两地运营分中心建设，实现收入2410 万元，同比增长36.64%。2015年7 月成立新橙北斗，加大在北斗终端运营业务的拓展力度，促进北斗与云计算、物联网和大数据等领域的深度融合，推出“豆豆爱在线”、“微坐标”等个人位置服务产品，在广东、湖南、四川、贵州等城市开始试点并投入使用，实现营业收入581.46 万元，净利润56.86 万元，目前已拥有30 万以上用户数。 产业投资基金为公司培育优质项目。2015 年公司设立了卫星移动互联大数据产业投资基金，产业并购平台目前完成对东方道迩、瀚诺半导体公司的参股投资，进一步构筑高性能器件、卫星互联网和位置服务融合以及大数据应用平台方面的核心竞争力。 投资建议及评级：公司主营业务保持快速发展，同时基于“N+e+X”战略布局，从军用市场向民用拓展，看好公司未来发展前景，预计2016-2018 年净利润1.13 亿元、1.50 亿元、1.93 亿元，EPS 为0.20 元、0.27.元、0.35 元，当前股价对应的动态PE 为112 倍、84、65 倍，维持“买入”评级。 风险提示：新品市场推广速度低于预期；北斗导航终端招标不及预期 |
