钢铁：关注高景气成长股 荐5股
事件一：昨日日盘黑色系期货均几乎跌停，夜盘黑色延续较大跌幅。 事件二：据中钢协统计，2016年5月上旬，中钢协会员钢企日产粗钢170.96万吨，环比下降0.56%，钢材库存1381.55万吨，环比增长11.96%。据此估算，本旬全国日产粗钢230.03万吨，环比减少0.78%。 事件评论 日产仍处高位，供给压力未减：在钢企盈利快速上行之后，无论有多少客观上的限制，资本逐利的简单属性使得5月上旬粗钢日产量继续高位早在市场预期之内。虽然因少数钢企日产数据变化异常(具体原因仍待核实)，上旬粗钢日产环比下降略显意外，但总体并未改变目前行业供给压力凸显的事实，也未能撼动市场对于当前行业供给压力逐步增大的预期。 钢厂库存积压，供需并不乐观：即便早有预期，在供需两端走势逐步背离之际，钢厂环节库存积累概率较大，但5月上旬重点钢厂钢材库存环比增长11.96%，增幅明显超过历年同期数据，依然略超预期。受供需两端因素挤压，目前钢厂、钢贸环节钢材库存均有积累，其中又以钢厂环节压力更为明显：在钢铁行业持续几年低迷之后，钢贸环节普遍预期谨慎，并不会过于囤积库存，而钢厂由于惯性生产而往往库存压力更大。 钢厂尚未减产，现货下跌不止：重资产属性叠加囚徒困境，钢厂开工易升难降。 前期长期积累的过剩产能调整并不充分，而行政化手段短期之内也难以化解行业过剩矛盾，因此，在目前行业盈利(考虑库存周转估算吨毛利螺纹钢、热轧分别为80元、211元)尚未伤及钢厂现金成本进而迫使其减产的阶段，仍在逐步走弱的供需格局将使得现货钢价下行趋势未止，期货虽因长期预期悲观而持续较大幅度贴水，但也因同样受制于现货下跌而同样疲弱。 中期预期稳定，板块不必太悲观：由于股票市场相对预期更长更稳定(至少对于周期品来说)，短期非持续性价格涨跌对股票市场冲击相对有限。与此前涨价阶段类似，即便当前期货价格大幅下跌，钢铁板块表现也相对平稳，甚至在近期供给侧改革政策预期推动之下取得过阶段性超额收益。总体而言，历经一轮牛熊市之后，行业间分化缩小是今年以来股票市场主要特征，由于行业景气很难持久，钢铁行业虽然中长期配置价值较低，但也不必太过悲观，建议对传统板块保持关注。而在目前周期弱势，成长走强阶段，板块内一些高景气成长股值得适当关注，包括玉龙股份、应流股份、欧浦智网、中钢国际、法尔胜。 |
