有色金属行业：钼价上涨确定性继续增强
研究机构：国泰君安 摘要： 事件：5月23日，国内钼铁现款成交价上涨1500元/吨至7万/吨，涨幅2.2%；钼精矿（47%）上涨50元/吨度至1045元/吨度，涨幅5%。同时铁合金网报道：鹿鸣矿业自5月20日起拟检修停产一周，供给端继续收缩。 点评： 维持板块增持评级。在5月15日行业专题报告《钼：也许会迟到，并不会缺席》中我们指出：板块供需格局正在发生明显好转，而市场仍然没有充分认知，目前来看，价格已经开始验证我们此前的判断，我们预计后续价格上涨的确定性超出市场预期，维持板块增持评级。 供给端收缩延续。5月12日国内9家钼矿骨干企业近期发布联合倡议书，计划在2015年减产9.2%的基础上继续减产10%，市场担忧联盟是否有效，我们认为在价格上涨至1200元/吨度之前，上涨具备持续性。前期钼精矿价格跌破800元/吨度之后，大量矿企的现金成本线已经被击穿，我们预计国内主流大型钼矿成本在1100-1200元/吨度，小型钼矿企业由于规模不经济，成本可能更高，9家企业联合倡议和3月末的钨企联合减产保价非常类似，都是成本跌破的必然举措，联盟可靠性强，价格将确定性走强，我们当时对钨价有望底部反弹50%的判断现在已经得到验证。 需求端：短期靠国储，长期看新型应用。易览网数据显示：2015年国储局四次入场收储氧化钼，分别为3月、7月、10月和11月，2016年还没有启动，但是2014至2015年收储量分别为5000吨、10000吨，预计2016年达到20000吨，占比超过10%。中长期来看，市场认为供给侧改革可能导致钢铁需求下滑，实际上供给侧最终影响的是低端粗钢产量，特种钢和不锈钢等高端钢材市场的需求仍然继续乐观。钼能够提高钢材的强度、韧性和耐腐蚀性，在海水淡化、高端建筑、新能源发电等领域都有较广泛的应用，未来下游需求有望企稳回升。 受益标的：金钼股份、新华龙、洛阳钼业。 |
