建筑工程：行业仍存在相对收益机会 荐4股
我们自4月中旬周报《当心投资可能不再成为经济托底的主要抓手》、《对投资的认识可能正在发生较悲观的变化》提出固定资产投资未来增速将会下降，而目前这个时间点比我们之前预计的还要早，预计未来投资还会有持续下滑的风险。民间投资增速大幅下滑，这次投资回升主要由政府主导。最近的一些数据和资讯也在暗示着这些风险：(1)未来政府将不会用货币政策刺激投资，增速上行幅度有限；(2)稳增长的下限是为保就业，投资增速可能会下探寻底；(3)部分相关投资数据增速有所下降。 PPP相关主题未来将持续成为热点 PPP是地方政府投资的又一个出口，预计占投资总额比重会逐步加大。财政部PPP数据库两个月内新入库项目投资达6480亿元，项目落地率提高2个百分点，未来会有更多项目进入落地阶段。2月以来财政部要求各地加强了项目信息的审核，一些省份的部分项目被退库，预计未来审核的力度会持续加大。我们需要重视建筑企业在PPP中的角色-积极参与进去是占优策略，特别是受益PPP相关主题(地下管廊、海绵城市)的公司。 年报关键词统计：民营企业更有想象力，警惕“脱实向虚”审核收紧 此次关键词统计反映出一些变化：(1)民营企业特别是装饰行业公司开始提及“一带一路”；(2)园林行业15年年报高频率提及PPP；(3)部分园林、装饰公司开始涉及VR概念；(4)转型跨度大的公司在年报中会着重提及转型领域。总的来说，在这些热点关键词中民营企业出现的频率普遍高于国企，这体现出民营企业机制灵活的特点。 建议重视“权威人士”讲话，行业应仍存在相对收益机会 投资建议 四月份单月的投资增速开始出现下降，已证实了我们在四月中旬的担忧，但时间上快于我们的预期。而且目前种种迹象表明投资增速下行的趋势有可能延续较长的一段时间。在这种情况下，PPP作为投资的又一出口、政府财政政策的有效手段，PPP主题预计将会表现出相对收益。另外，稳定、安全的低估值大建筑国企预计将会出现相对收益。综上，我们看好上海建工、隧道股份、四川路桥、粤水电的相对收益投资机会，暂维持建筑行业的“买入”评级。 |
