高精地图概念股：四维图新(002405)补强芯片级计算能力
杰发科技是汽车电子芯片龙头厂商，市场份额领先 1）出身名门，奠定龙头地位。杰发科技前身来自于联发科汽车电子事业部，定位于以汽车信息娱乐系统为主的汽车电子芯片公司，主要从事汽车电子芯片的研发、设计，主要产品为车载信息娱乐系统芯片及解决方案，产品覆盖前装及后装市场。2）后装市场份额绝对领先。杰发科技目前已在中国车载信息娱乐系统后装市场处于领先地位，在前装市场也有较高的占有率。目前杰发科技的终端客户覆盖了华阳、飞歌、路畅、天派、麦思美、朗光、阿波罗等后装市场客户以及比亚迪、华阳、阿尔派等前装市场客户。 优势互补，有望以芯片为载体加速抢占市场份额 公司是国内导航地图、车联网及自动驾驶领域领先厂商，公司先后通过内生发展、外延投资并购等方式布局车联网领域，先后推出了多款覆盖前装、后装车机市场的车联网解决方案。杰发科技在后装市场拥有领先的市场份额，年出货量超过700 万片，同时具有较强的汽车电子芯片研发能力。此前公司产品主要以前装市场为主，后装市场难打通渠道，导致后装市场出货量相对较小。本次并购杰发科技后，通过软硬件结合，能够使公司以杰发科技芯片为载体，嵌入公司应用软件，有利于公司快速获取增量用户，拓展后装市场业务份额。 “数据能力+计算能力”完美结合，无人驾驶有望加速拓展 公司近年来在高精度地图、自动驾驶及无人驾驶领域研发投入较大，希望依托公司在数据层面的领先优势先发布局无人驾驶领域。无人驾驶是涵盖数据能力与计算能力的综合解决方案，公司此前在高精度地图、自动驾驶与无人驾驶核心算法方面积累较多，此次并购杰发科技，有望与杰发科技在车载计算领域的优秀能力充分协同，形成“数据能力+计算能力”的完美结合。未来，公司有望依托高精度地图、云平台、汽车IC 与核心算法形成软硬件一体化的无人驾驶解决方案。 盈利预测与投资评级 通过此次并购，公司在车联网、自动驾驶与无人驾驶领域的领先地位将进一步夯实，未来在前装及后装车联网市场、无人驾驶领域的拓展有望加速。综上，暂不考虑此次并购对公司的业绩增厚，预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.23、0.29 和0.38 元/股，我们看好公司未来的发展，维持“增持”评级。 风险提示 导航电子地图业务市场份额下滑；车联网业务推广进度不达预期；并购整合不达预期；自动驾驶、无人驾驶开发进度不达预期等。 |
