油气行业系列报告三：油气沙龙纪要，坚定配置油服
本期投资提示： 油价不会再坏：今年大概稳定在50美元左右。理由：1国际油价供需关系的变化，下半年进入油价需求的旺季；2成本上已经接近上游勘探开发的底线，中东、南美开采石油的操作成本就超过30美元，现在世界范围内都已接近油价底线；3弱势美元影响，美元走弱导致油价可能上升；4期货市场的触底危机也表明油价触底；5从原油与其他大宗商品比价来看，油价也已经触底；6世界石油消费支出与全球GDP的比值也处于历史低位。总体而言，我们相信油价可以保持在50美元。 民营油服情况良好。国内民营的油服企业发展非常好，但是体制内的队伍情况很不好。民营企业搞技术服务和装备制造的有600多家，量非常大，资产并不是很大。2016中石油的计划是：油田技术服务业务要做好“加减法”，拓展高端钻完井等潜力业务，发展超深井、水平井、储层改造等技术服务，压缩后勤服务队伍，推广总承包模式，优化市场开发策略，扩大外部市场、国际市场份额。 天然气行业情况。2015年我国天然气全年表观消费量1910亿立方，增速与3.7%，去年在4%以上。因为2014年提价影响。消费增量70亿左右，为10年最低。2015年11月20日，国家正式降低天然气价格，所以最近天然气销售量非常好。2月消费量同比增长了20%以上。天然气的勘探开发、钻井物探行业都将获益。未来油气发展主要看天然气行业，未来15年都会保持增长。我们预计到2020年，保持两位数的增速是没问题的。 非常规气开发。①页岩气：去年达到了45亿方产量，2014年只有13亿方。去年页岩气本来能产60亿方，但因为价格不好，页岩气产量被大幅压降。②煤制气：2015年14亿方，增长了74%，主要生产企业是庆华集团、大唐、内蒙汇能。煤制气目前遇到了技术问题，因为我国甲烷气化装置和工艺目前还不成熟，成本非常高。在未来气价下降的情况下，煤制气竞争力堪忧。③煤层气：去年用量80亿方，主要生产企业是中石油、中联、山西晋煤、河南煤层气。煤层气的十一五、十二五规划都没有完成，而十三五又增加了100亿方规划，补贴上，国家又把补贴从0.2元/方提高到了0.3元/方，煤层气应该会获得较大发展。个人不太看好技术不成熟的煤制气，认为盈利可能性较小。 重点推荐：惠博普、杰瑞股份和物探龙头。 惠博普：公司定增收购DMCC40%股权，打通产业链上游，业绩弹性大增。考虑17年摊薄，预计2016、2017年EPS分别为0.52、0.82(+0.15)元，对应动态PE29X、18X. 公司作为我们在一月底油服行业的首推品种，今年来股价强势，我们继续维持买入评级，考虑摊薄目标价上调至24.6(上一期16.4，+50%)，对应17年PE30X. 杰瑞股份：油服白马，目前看估值没有明显优势，16年50X左右，但我们认为若油价进一步上行至55美元以上，杰瑞业绩弹性将会完全打开，将作为我们首推标的。 |
