航空行业：供需环比改善，国际线客座率提升
报告要点 事件描述 中国国航、南方航空、东方航空公布2016年4月运营数据：总周转量同比增速分别为8.9%、9.4%和9.0%，其中客运周转量同比分别上升9.8%、8.4%和13.4%；投入运力方面，国航、南航、东航4月可用吨公里分别同比上升8.4%、10.0%和10.2%；总载运率方面，国航、南航、东航分别同比变化+0.3pct、-0.4pct和-0.8pct至69.6%、70.1%和71.0%。 事件评论 国内客运：运力扩张有限。2016年4月，三大航国内航线客运周转量方面，国航、南航、东航国内航线客运周转量同比分别变化7.8%、1.3%和5.4%；投放运力方面，国航、南航、东航国内航线可用座公里同比分别变化7.9%、2.1%和4.6%；客座率方面，国航、南航、东航国内航线4月同比分别变化-0.1pct、-0.7pct和+0.7pct至82.7%、81.3%和83.4%。运力上，国航运力增速显著高于东航和南航，部分因为国航去年上半年运力增速相对较低，较低的基数产生部分放大作用。相比3月，南航和东航可用座公里环比有所下降，国航可用座公里环比小幅增长0.3%。客座率上，国航和南航同比小幅下降，东航表现最好，同比小幅上涨，但总体上三大航客座率水平差距不大且都好于3月水平。 国际客运：需求上升，供需关系有所改善。2016年4月，国际航线客运周转量同比增幅走势如下：国航、南航、东航国际航线客运周转量同比分别增长14.5%、33.1%和33.2%；投放运力方面，国航、南航、东航国际航线可用座公里同比分别增加15.2%、32.1%和33.9%；客座率方面，国航、南航、东航4月同比分别变化-0.5pct、+0.6pct和-0.4pct至76.6%、83.0%和80.0%。4月，部分受益月底的“五一”出行需求，三大航国际客运周转量继续保持高速增长，国航、东航同比增长均在30%以上。运力增速上，东航和南航的运力增速最高，国航运力增速较低。运力高增速主要因去年下半年的运力快速提升所致，相比3月，国航和南航国际运力略有下降。从客座率上看，4月国际线供需在同环比都好于3月。综合考虑运力和客座率，国际线的景气程度维持在高位，供需关系明显好于3月。 推荐春秋航空和吉祥航空。综合考虑汇率、催化剂、估值等因素，我们推荐1)受益于迪斯尼和机票深度结合的春秋航空；2)两场客流增量弹性最大的吉祥航空。 |
