中科金财(002657)2015年年报点评:外延融合发展 逐步布局互金生态
投资事件： 中科金财发布 2015 年报，营业总收入13.28 亿元，同比增加20.87%；归属于上市公司股东的净利润1.60 亿元，同比增加106.34%。利润分配方案为每10 股派0.4 元。 报告摘要： 业绩增长来源于滨河创新并表，业务协同效应显着。银行影像业务收入同比增长54.65%，而数据中心建设业务和IT 服务管理业务同比变化分别为8.67%和-4.37%，低于营收整体增速21.11%。银行影像、数据中心和IT 服务管理三大业务毛利同比变化175.81%，-18.88%和-0.69%，银行影像业务盈利增厚迅速。从营收和利润来看，滨河创新对公司业绩贡献显着。影像业务营收和毛利快速增长源于滨河创新全年并表，滨河创新扣非净利润为7,269.22 万元，占比51%，为集团贡献过半利润。2015 年公司整体毛利率从24.17%提升到28.90%，同比增加4.73 个百分点，净利率从7.18%提升到12.16%，同比增加4.98个百分点，公司盈利能力有显着提高。 多点布局，掌控金融资产交易所和期货的稀缺牌照资源。公司2015年先后入股大金所和安粮期货，而安粮期货是安金所主要股东。目前公司掌握两张金融资产交易所牌照和一张期货牌照，卡位稀缺牌照资源，掌握发展互联网金融业务的核心资产。 布局“资金+数据+资产+交易”，构建完整的互联网金融生态。资金层面，公司通过构建互联网银行云平台实现与中小银行连接。数据层面，公司入股中关村互联网金融中心，控制数据端资源，并且增资国信新网，开展云服务，提高公司数据分析能力。在资产端，公司先后与华夏幸福和中航集团合作，对接大型企业的优质资产。交易层面，公司旗下拥有大金所和安金所两大金融资产交易所。公司目前已经成功打造“资金+数据+资产+交易”完整的互联网金融生态体系，打开估值想象空间。 投资建议： 预计公司2016/2017 年EPS 0.65/0.87 元，对应PE95.65/71.90 倍，给予“增持”评级。 风险提示：互金业务发展不及预期的风险，并购企业整合的风险 |
