三七互娱(002555)投资加拿大VR游戏商 完善VR游戏上游研发布局
投资Archiact，完善公司 VR 游戏上游研发商布局。公司发布最新公告，子公司智美网络向加拿大 VR 游戏内容提供商 Archiact 共计投资 316.67 万美元，认购目标公司 684.65 万股（占10%股权），公司将派 1 名董事参与Archiact 的经营管理。通过投资富有完整 VR 游戏制作经验的 Archiact，三七互娱实现与海外优秀 VR 内容商的战略合作，进一步完善 VR 游戏上游研发商布局，也为公司储备的优秀 IP 资源带来全新表现形式的可能性。双方的合作将在产品与技术等方面产生一定的协同效应，未来公司有望更快、更早地为用户提供优质的 VR 游戏。 Archiact 是世界知名的VR 游戏研发商，拥有丰富的VR 开发技术经验。Archiact 于2013 年创立，目前已经组成40 多人的研发团队。Archiact 与Oculus，谷歌 VR 开发团队关系密切。其自主研发的《Lamper VR: FirstFlight》、《Lamper VR: Firefly Rescue》（排名全球前三）、《WaddleHome》等多款全球顶级 VR 游戏内容，多次获得 Google Play 商店、三星 Gear VROculus 商店榜首推荐。谷歌官方 VR 行业报告根据用户量，用户好评和活跃度评选的 Top 5 VR 游戏和应用。 三七互娱是国内领先的“研发运营+强平台”游戏厂商，立足国际打造泛娱乐产业体系。1）三七互娱是国内页游领导者，2015 年Q1 页游市场份额为13.4%，仅次于腾讯，位居第2，旗下37.COM、 6711.COM 以及37GAMES 等国内外运营平台累计注册用户超过4.8 亿。依托优质 IP 打造精品游戏，2014 年推出的页游《大天使之剑》、《传奇霸业》，至今仍保持高生命周期，月流水在6000 万左右。2）手游方面公司已跻身一线发行和分发商阵营。公司推出了独家发行的《天将雄师》、《热血仙境》、《苍翼之刃》等精品游戏，与网易等知名厂商达成了深入的合作关系，联运的《乱斗西游》、《梦幻西游》、《太极熊猫》、《暗黑黎明》等产品均取得了较高的流水。 公司在海外游戏发行与运营市场优势显着，不断拓宽游戏用户规模。三七互娱旗下37GAMES 国际平台市场目前已经覆盖 50 多个国家，成为全球覆盖面最广的网页游戏平台之一。公司游戏发行与运营平台已经成功入驻亚洲地区以及美、英、法、土耳其等国家、未来计划开拓日语、德语、葡语、西班牙语、波兰语、俄罗斯语等市场。公司还通过投资入股方式持有韩国子公司无极娱乐59.12%的股权，间接持有韩国上市公司 EST SOFT 5%的股权和日本Braeve 100%股权，与东方星晖联合收购了日本知名游戏公司SNK81.25%的股权，将《拳皇》、《侍魂》等海外知名IP 引入中国定制，全球发行。 盈利预测：公司已经发布2015 年度业绩快报，2015 年公司实现营业收入46.57 亿，同比增长678.43%；实现归属于上市公司股东的净利润5.06 亿，同比增长1224.18%。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.58 元、1.06 元和1.18 元。再参考同行业中，天神娱乐、昆仑万维2016 年PE 一致预期为31.77-56.18 倍，看好公司以“平台化、全球化、泛娱乐化”为发展战略，稳步推进各板块业务，我们给予公司2016 年40 倍估值，对应目标价42.40 元。首次覆盖给予买入评级。 风险提示：业绩承诺不达预期，游戏市场竞争加剧，系统性风险。 |
