有色金属行业月度跟踪报告：工业金属阶段性行情可期，稀土、钨仍可关注
投资要点 一季度有色金属下游需求回暖，产量有所恢复。2016年一季度，我国十种有色金属累计产量为1206万吨，同比增长-0.40%。在2015年下游需求低迷的情况下，四季度大型有色金属企业联合限产使得有色金属产量出现了一定的下滑，但随着春节后需求量的增加，价格有所回升，3月份产量有所恢复。 目前来看，主要经济体的流动性仍表现出较为宽松的状态。其中美国虽然已走在加息路上，但经济复苏的反复性使其加息频率不会太快，幅度也不会太大；欧洲货币政策依然延续宽松状态，但预计更为宽松的可能性较小；中国利率水平虽然已经历了多次下调，但从其他货币政策的运用来看，更多表现为精准宽松，而非全面大量放水。 投资策略 一季度国内有色金属下游行业需求回暖，带动上游产量恢复性增长，同时美元指数下行等因素带动有色金属价格回升，整个有色大宗商品市场风险偏好膨胀。此后，稀土、钨行业的收储活动使整个有色金属板块情绪达到阶段性高点。本月初，铜、铝等在经历了第二轮反弹后，在基本面改观不大的情况下，随着美元指数的回升承压下跌。 中短期来看，无论是美欧经济的弱复苏还是中国经济的深度调整情形都不会发生太大的变化，流动性将长期偏宽松但边际波动将会减弱，无论是供需层面还是金融因素方面对工业金属价格的爆发性上涨支撑力度都较弱。但上述两个因素短期内的边际改善将成为工业金属阶段性行情的主导因素。建议关注供应偏紧的铅锌板块，个股可以关注中金岭南、中色股份。 贵金属方面，主要受流动性因素的影响。从4月份公布的美国主要经济数据及美联储主要官员的态度来看，中短期加息的概率不会太大。贵金属有望继续维持高位震荡的局面。 小金属稀土、钨4月份表现靓丽的原因有二：一是贵金属、基本金属风险偏好相继膨胀，估值继续抬高的可能性降低，资金具有继续寻找热点的动力；二是受到了收储的提振，但消息兑现后估值面临一定的下行风险。长期来看，随着下游战略新兴行业的不断发展、国家“打黑”力度的不断加大，稀土市场秩序有望进一步规范。 可关注盛和资源、北方稀土。 |
