储能：需求爆发钴价有望上行 荐5股
随着新能源汽车产业的发展，动力电池对“比能量”的要求越来越高，三元正在逐步取代磷酸铁锂，而钴作为三元电池的上游原材料之一，将明显受益。2015年全球钴消费量大约是9.28万吨金属钴当量，电池用钴约为5.17万吨，占比约56%，我们预计，其中动力三元电池用钴量将从2015年的0.34万吨增长到2020年的3.56万吨，复合增速近60%。另外，2015年动力三元电池用钴量占总需求约3.66%，尚低于5%，我们认为，2017年该占比有望超过10%，届时将对整个钴的供需平衡起到关键作用，并对钴的价格产生重要影响。 分布集中，稀缺性强，行业龙头已现 储量方面，全球已探明陆地钴储量约为710万吨，其中，刚果(金)的钴储量占比达47.9%，而中国仅占1.1%。我们认为钴的稀缺性强于锂，若按2015年钴需求量计算，全球钴储量仅能维持70年多供应，若长期按2020年钴需求测算值计算，仅能维持40年供应，相比锂来说更加紧缺。 产量方面，2015年全球钴矿产量为9.81万吨金属当量，与2014年的9.55万吨基本持平，增长速度放缓，其中刚果(金)钴矿产量占全球总量的61%。 “4外2内”占据行业龙头地位，其中，嘉能可、自由港、诺里尔斯克镍业以及卢本巴希集团(GTL)四大国外生产商产量占比达到47.8%，形成全球第一梯队；国内生产商中金川集团和华友钴业的产量居前，形成国内第一梯队。 供需反转在即，钴价上涨有望重现 我们预测，2016年全球钴需求约为10.44万吨，考虑减产、收储带来的减少量以及回收利用带来的增量，预计供需弱平衡，若2016年下半年新能源汽车再度爆发，很可能出现供需反转拐点。而2017年需求将进一步增长，但供应量的增长情况仍不明朗，或将出现明显供不应求的局面。 钴属于小金属，全球经济、供需关系、市场预期、投机炒作等因素都将对钴价产生影响。历史上钴价有过剧烈波动，2006年因受智能手机需求爆发，钴价大幅上涨。2016年5月6日MB钴的最新报价为11.05美元/磅，相较2015年12月10.30美元/磅的最低谷价有小幅提升。我们认为，若三元电池需求爆发，历史有望再度重演，从供需上看2016年下半年钴价有望开始上行。 投资建议 国内钴行业中拥有钴矿资源或实现规模化钴加工业务的A股相关标的包括：华友钴业、格林美、洛阳钼业、ST华泽、海亮股份。 |
