华夏幸福(600340)2016年一季报点评:高增长开门红
华夏幸福(600340)2016年一季报点评:高增长开门红 公司公告2016QI业绩，实现营收49.5亿元(+50.15%)，归母净利润13.0亿元(+86.24%)，最新摊薄EPS0.44元(+86%)。 投资要点： 业绩高增。一季度营收49.5亿元(+50.15%)，归母净利润13.0亿元(+86.24%)，归属股东净资产217亿元较15年底大增60.5%。一季末账面预收款776亿元，加上全年新增销售，预计到年底共计将有1500亿元可结算资源，基本锁定16-18年结算业绩。公司2016年目标销售额870亿元(+20%)，1—3月整体销售额211亿元+51.8%，销售面积182万方+32.7%；其中产业新城部分销售146万方增24.6%，园区结算收入54亿元可比口径同比增97%，园区配套住宅签约127亿元+58%。区域分布看，大厂和香河合计销售面积72万方同比增91%，传统优势区域廊坊和固安88万方同比增22%。随着北京市政府东迁通州日程渐近，带动通州及周边香河、大厂等开发价值提升，楼市持续火爆，价格呈现上升通道，近期通州及廊坊大区限购升级短期可能短期抑制成交量，但难阻市场后续需求的持续释放。 产业新城模式致胜，继续推进长江经济带、一带一路的国家战略布局。2016年来，新增安徽六安市舒城县、四川眉山市彭山、河南焦作市武陟县&郑州市新郑市、河北邯郸市丛台区&邢台约定区域共507万方委托开发区域，至此累计委托开发区域面积超3 100平方公里。继续推进产业联盟发展，与京东方、深圳市道融家莆资管公司＆深圳市文化产品进出口行业协会、中航国际物流等合作，打造相应产业园区。公司与太库科技再签新服务合同，约定太库每年在其孵化器所在国家为公司组织大型创新活动、宣传和培训，打造公司全球创新品牌，进而发展更为广泛的创新和产业的多层次合作，借助太库科技全球科技孵化平台提升自身品牌影响力。 继续利用融资窗口对房企放开带来的机会，降低资金成本。2015年公司资加权平均利息率为7.92%（14年：9.64%）。16年以来合计发公司债98亿元利率4.04% -5.4%。一季末资产负债率83%较15年底降低2个百分点，净负债率42%降低1个百分点，维持行业较低水平。账面现金385亿元，超短债212亿元。 志在千里，大有可为！战略布局京津冀、长三角、长江经济带和一带一路，业务模式优化，产业新城加速复制扩张，业绩与估值双赢。作为独特的园区开发运营商投资价值有别于传统房企，长期价值发掘与提升值得期待。预测16-18 EPS2.17/2.86/3.66元，对应PEII/8/6倍，6个月目标价35元，再次“强烈推荐”。 风险提示：京津冀一体化不及预期，产业发展的不确定性。 |
