四川自贸区概念股票成商集团(600828)注入优质资产 布局华南地区 ...
四川自贸区概念股票成商集团(600828)注入优质资产 布局华南地区 公司拟向茂业商厦、德茂投资和合正茂投资非公开增发1,161,488,018股，每股价格为7.37 元，募集资金85.60 亿元，用于收购和平茂业、华强北茂业、深南茂业、东方时代茂业、珠海茂业100%股权，锁定期为36 个月。交易完成后，公司实际控制人黄茂如持股比例由68.06%提升至89.48%。我们将公司目标价格上调至10.50 元，评级上调至谨慎买入。 支撑评级的要点 注入优质资产，完善区域布局：截至2015 年3 月31 日，公司拥有9 家百货门店，交易完成后公司将新增门店南山店、东门店、和平店、华强北店、深南店、东方时代店、珠海店共7 家门店。新增门店主要集中于珠海和深圳，并且7 家门店已在当地拥有较强的影响力，2014 年新增门店合计收入455,481.00 万元，共实现利润81,360 万元。同时本次交易对方承诺，若本次交易于2015 年完成，则注入资产2015-17 年扣除非经常性损益后的净利润不低于66,052.85 万元、72,510.27 万元、79,181.64 万元；若本次交易于2016 年完成，则注入资产2016-18 年扣除非经常性损益后的净利润不低于72,510.27 万元、79,181.64 万元、84,274.15 万元。集团将其华南地区的优质资产注入公司体内，将有助于公司在华南地区的竞争力，提高公司的规模优势，保证公司业绩的增长。 收购5 家企业交易作价为856,016.67 万元，2014 年净利润合计为61,018.39万元，可以算出市盈率为14 倍，本交易前，我们预测公司每股收益为0.36 元，公司停牌前收盘价为8.63 元，对应市盈率为24 倍，我们认为此次公司注入资产的市盈率低于注入之前公司的市盈率，将有助于提高公司的净资产收益率。 评级面临的主要风险 成都地区零售行业竞争持续恶化。 估值 公司计划2015 年积极向购物中心转型，积极拓展多种业态组合，加上此次优质资产注入，公司将拓展华南地区，将有助于缓解成都地区零售业竞争非常的困境，提高公司的规模优势，假设2015 年完成交易，我们调整公司2015-17 年每股收益至0.50、0.54 和0.59 元（原为0.36 和0.38 和0.4元），目标价由7.10 元上调至10.35 元，对应于21 倍2015 年市盈率，上调评级至谨慎买入。 |
