化工：印染龙头企业受益显著 荐2股
G20杭州峰会引发浙江环保风暴。2016年9月4-5号，G20杭州峰会在杭州萧山召开，为实现峰会期间的浙江蓝，浙江省政府2015年开始持续对制革、印染、化工等重污染、高耗能的企业进行集中整治，并全面开展“低小散”行业整治提升。最近爆出绍兴柯桥区对74家印染企业实施停产整治，也是浙江环保风暴的一部分。 印染助剂也是浙江地区重点整治的化工行业之一。印染助剂行业结构类似于印染，全国有3000多家生产企业，市场非常分散，龙头企业传化的市场占有率仅在10%左右，存在大量的中小印染助剂生产企业。国内印染助剂生产企业主要集中在浙江、江苏、广东、山东地区，其中浙江省印染助剂占全国的50%左右，而浙江地区的印染助剂主要集中在萧山、绍兴、上虞等地区。我们判断在G20的催化下，印染助剂行业的产能正在加速出清。 印染行业的整合也有利于助剂龙头。在环保压力加大的情况下，尤其是为确保浙江蓝，浙江地区印染小厂加速关停，印染行业在加速整合，未来印染集中度提升是必然趋势，印染集中度的提升，印染大型企业的出现必然采购向助剂行业龙头倾斜，有利于助剂龙头企业。 助剂龙头有望迎来量价齐增。浙江地区的环保风暴在加速出清印染助剂产能，不合格的小厂连续出现整顿关停等事情，而环保设施齐全，处理能力强的龙头企业订单明显增加。我们判断目前印染助剂龙头企业订单充足，产品供不应求，在环保加速出清产能，产品价格持续上涨可期。 重点推荐印染助剂龙头企业传化股份、德美化工。传化股份、德美化工是国内印染助剂的两大龙头，印染助剂产能分别为25万吨、15万吨，印染助剂产能出清，供给侧改革，两大龙头收益明显。我们预计2015-2017年传化股份EPS分别为0.13元、0.02元、0.18元，维持增持评级；德美化工的2015-2017年的EPS分别为0.67元、0.48元、0.55元，维持买入评级。 |
