泰亚股份(002517)崛起中的互联网娱乐平台
投资要点 重组+定增，恺英网络借壳泰亚股份上市。公司拟通过臵入恺英网络63亿资产，臵出6.7 亿资产，差价以11.26 元/股发行5 亿股票进行购买的方式进行重组，并以不低于46.75 元/股，定向增发不超过6,782 万股。重组以及定增之后，互联网平台型企业恺英网络借壳上市完成。 老牌游戏研发商与运营方，底蕴深厚。1）公司2008 年成立以来迅速成为优质社游和页游CP 研发商，打造出《摩天大楼》、《蜀山传奇》、《全民奇迹》等精品作品；2）公司拥有XY.COM、腾讯开放平台、XY 手机助手等平台资源，游戏运营分发能力强，全面覆盖PC 与移动端。 XY 助手抢占入口，互联网娱乐平台冉冉升起。1）XY 助手装机量9500万，目前月流水6000 万（201501 为3000 多万流水），月度覆盖用户1300万（201502），各项指标均处于行业前列；2）作为移动互联网入口，XY手机助手除了为公司赚取广告与游戏运营收入，还能够积累海量的用户与数据，挖掘出色的移动应用开发团队，与传统研发运营业务协同效应明显；3）基于XY 手机庞大用户入口资源，互联网娱乐平台正在冉冉升起。 首次覆盖予以“买入”评级。预计公司15/16/17 年全面摊薄EPS 为0.94/1.22/1.46 元（报表中对应1.03/1.34/1.61 元），对应同期64/50/41 倍PE，低于游戏行业同期平均估值水平。考虑到公司持续在平台级产品方面进行用户拓展与培育，随着平台变现广度和深度不断提升，成长空间有望持续打开，首次覆盖予以“买入”评级！！ 风险提示：游戏流水不达预期；苹果官方政策风险。 |
