汽车及零部件：零部件行业二维结构下投资机会巨大
投资建议：在国际零部件格局大调整和国内汽车市场放缓形式下，依托工程师和蓝领工人红利，借助并购和管理层激励，中国零部件企业有望诞生一批世界级零部件公司，投资机会巨大。 建议未来从两个维度寻找零部件的投资机会，一是传统企业的转型升级，走EPS增长的硬道路；二是开拓新兴市场领域，做新技术、新市场的引领者。 理由： 中国汽车行业新常态下零部件企业加速国际化：2000~2010年中国汽车销量高达CAGR24.1%带动了中国本土零部件企业繁荣，一批行业龙头开始具有了国际化的技术、产品基础；而2011开始中国汽车销量CAGR在7%左右，新常态下部分零部件企业龙头开始加速国际化进程，通过不断海外投资建厂或兼并收购，开拓国际市场；这些企业有望跻身世界级别的零部件企业。 国际零部件格局再调整，中国企业迎来机遇：金融危机后国际零部件体系开始大调整；欧美企业开始逐步退出低成本、低毛利率的业务，依托工程师和蓝领工人红利，国内零部件企业开始承接全球零部件业务的战略转移，在内外饰件、玻璃、车灯等细分领域有望进一步扩张。 并购和管理层激励如火如荼，二次创业方兴未艾：2012年以来，A股汽车零部件上市公司中发生了69起以谋求控股权的并购，涉及金额高达566亿元；13家上市零部件公司实行了管理层股权激励。在行业增速放缓格局下，并购和管理层激励已经成为中国零部件公司二次成长的主要动力。 新阶段新行业新技术带来新机遇：随着中国新能源(1782.06,36.500,2.09%)(15.19,0.490,3.33%)汽车行业快速发展，新能源汽车零部件产业链将迎来快速发展；电机、电动空调有望快速增长。而中国汽车整体市场进入存量阶段，后市场产业链迎来大的投资机遇。以ADAS为代表的智能交通也已经成为汽车工业的下一个赛道。 盈利预测与估值：首次覆盖推荐万丰奥威(30.53,0.060,0.20%)、隆鑫通用(21.09,0.040,0.19%)、双林股份(28.30,0.420,1.51%)、亚太股份(0.00,0.000,0.00%)、大洋电机(14.13,0.280,2.02%)、精锻科技(15.92,0.530,3.44%)、中原内配(12.95,0.430,3.43%)、信质电机(0.00,0.000,0.00%)、宁波华翔(0.00,0.000,0.00%)；关注方正电机(27.35,0.640,2.40%)、东风科技(20.95,1.310,6.67%)、天润曲轴(19.47,0.850,4.56%)、隆基机械(20.06,0.830,4.32%)。 风险：汽车行业销量再次下滑。 |
