长城汽车(601633)2015年11月销量点评:多因素叠加影响 销量创历史新高
一、事件概述 公司发布2015年11月销量数据：11月销量9.0万辆，同比增长20.7%，环比增长12.1%；累计1-11月销量75.70万辆，同比增长15.8%。 二、分析与判断 优惠政策+销售旺季+SUV 景气度高 销量突破9 万创新高 11月销量9.0万辆，同比增长20.7%，环比增长12.1%，突破9万辆创历史新高。其中，SUV继续保持高增长，11月SUV销量7.4万辆，同比增速25.2%，环比增速10.0%；此外公司轿车、皮卡销量下滑态势大幅收窄。公司销量创历史新高主要源于以下因素影响：第一，车购税优惠政策效果逐步释放；第二，年底是销售旺季；第三，SUV细分行业景气度高，公司作为SUV龙头，优先受益。 哈弗H6、H2、H1 销量均创历史新高 公司11月SUV销量同比增长25.2%至7.4万辆，环比增长10.0%，分车型来看：表现优异为哈弗H6、H2、H1，H5表现较弱，H8、H9表现不如人意。哈弗H6创历史新高突破4万辆，同比增速30.0%，环比增速7.4%；哈弗H2、H1爬坡迅速，均创历史新高：其中哈弗H2销量18,077辆，同比增速50.6%，环比增速7.7%；哈弗H1销量7,965辆，同比增速31.1%，环比增速29.8%。哈弗H5表现较弱，销量1,991辆，同比增速-15.8%，环比增速26.2%；哈弗H8、H9表现不佳，主要受制品牌支撑力不足等影响。继公司10月销量表现优异后，11月销量创历史新高，车购税优惠政策效果逐步释放，公司1.6L及以下车型占比较大，作为政策的直接受益者，销量保持持续增长。 轿车、皮卡销量降幅收窄 未来政策有望带动销量增长 公司11月轿车销量6,588辆，同比增速-3.2%（上期同比-38.3%），环比增速23.5%（上期环比45.6%），其中C30销量4,010辆，同比增速-7.1%，环比增速16.6%，C50销量2,578万辆，同比增速3.9%，环比增速35.8%；皮卡销量9,575辆，同比增速9.3%（上期同比-14.1%），环比增速22.8%（上期环比12.1%）；销量降幅收窄主要受益于低排量购置税优惠政策的带动。 三、盈利预测与投资建议 看好公司聚焦SUV战略，产品优化升级的举措。预估2015、2016、2017年摊薄后EPS分别为1.10元、1.38元和1.79元，对应PE为11倍、9倍与7倍，维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示：行业竞争加剧，新业务拓展不及预期。 |
