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资本市场改革助力券商进入投行大年 六概念股兴奋

2016-1-4 15:16| 发布者: admin| 查看: 13039| 评论: 0

摘要:   政策红利持续支撑券商进入投行大年  虽然2015年证券行业经历多重波折,但在资本市场改革大背景下,证券行业将长期受到政策红利的支撑。注册制进程加快步伐、多层次资本市场建设、人民币国际化、资本账户的逐步 ...
华泰证券(601688)2015年三季报点评:经纪份额保鳌头 市场复苏提弹性


    公司第三季度营业收入52.38 亿元,同比增 83%,环比降46%,归母净利润19.6 亿元,同比增68%,环比降58%;前三季度营业收入198.8亿元,同比增177%,归母净利润86.4 亿元,同比增长226%,对应 EPS1.21 元(最新总股本)。业绩略超预期,预计四季度业绩驱动因素提升,上调盈利预测至1.55/1.73/1.93 元,较上次调增18%/18%/14%,目标价26 元。目前公司股价对应PB1.65 倍,处震荡市时期合理水平。
    经纪份额雄踞第一,交易量持续复苏提高业绩弹性。目前佣金率下滑至不足万3,而三季度市场份额提高至8.6%。9 月底两融余额486亿元,环比下降58%,市场份额不足5.5%,相较经纪业务份额仍有扩张余地。公司杠杆率由二季度末的4.8 降到4.3 倍,市场下行情况下券商主动降低杠杆有利于提升资金使用效率。
    传统投行业务份额下降,资管/并购产业基金等正逐步发力。(1)传统业务显颓势。上半年自营以量化投资为主,三季度股灾下,前期投资收益保护垫不足,前三季度年化收益率低于5%,第三季度股权成效份额由4.99%下滑至3.18%,债券承销份额由1.61%下滑至1.12%。
    (2)创新业务始布局。第三季度资管业务实现收入1.09 亿元,同比上升193%,环比上升6%。截至9 月底,资管规模5595 亿元,较6月底上升6%,已居行业前三。利用并购重组领域多年项目经验,公司三季度加大产业基金设立,即增资华泰紫金投资(注册资本11 亿元增至23.5 亿元),新设江苏华泰瑞联并购基金(公司出资25 亿元)。
    核心风险:市场大幅回测,创新转型不及预期。


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