禾欣股份(002343)网络剧王者归来 流量变现助力价值腾飞
IP 龙头复牌，多元布局实现二次腾飞。公司停牌期间完成过户及工商变更登记手续，慈文传媒已成为会计报表的主体。本次重大资产重组完成后，新增股本1.16 亿股，对应市值为130 亿。停牌期间公司与爱奇艺签署合作协议、11 亿现金收购游戏公司赞成科技、针对核心人员发行定向增发，动作频频多元布局，即将实现二次腾飞。 牵手爱奇艺，共同打造优质IP，或创造新的互联网影视盈利模式。公司和爱奇艺签订合作协议，继续深度挖掘以 IP 为核心的影视、动漫、游戏等大娱乐产业。协议规定合作期限为5 年，合作规模不少于20 亿人民币。协议规定：1）每年电视剧或网络剧的合作项目不少于 2 部；合作方式包括但不限于共同开发、投资、制作、招商、发行等；首发项目《老九门》、《爵迹》和《哪吒》。2）每年互联网电影合作项目不少于 10 部；双方将共同联袂香港 Now TV 的制作团队共同研发、投资和制作具有强烈网络属性的电影项目；在项目中聘请国内着名导演。爱奇艺是目前国内首屈一指的视频网站，用户基础雄厚，公司与爱奇艺联手将实现内容和平台的双赢。我们预计，明年将可能推出“按部点播”、“打赏”等更多元化的付费模式，全面提升网络剧盈利性。 全现金收购赞成科技，实现影游互动，深度挖掘流量变现。公司拟亿11 亿现金收购赞成科技100%股权，赞成科技承诺2015-2017 年净利润分别不低于8000 万、1.1 亿、1.3亿。赞成科技成立于 2005 年，是国内最早专注于从事移动休闲游戏的研发和推广的移动互联网企业之一，拥有强大的内容开发和渠道推广能力，并已为中国联通最大的游戏内容合作伙伴之一。我们认为在不增加股本的情况下收购赞成科技，将大幅增厚EPS，同时在战略上实现影游互动，未来IP 系列游戏将成为公司又一新亮点。 非公开发行，锁定核心团队。公司拟发行4200 万股，募集资金总额不超过10.6 亿元，用于影视剧和网络剧业务，提高精品电视剧和网络剧的产量和质量，进一步增强公司竞争力、做大做强主营业务，提升持续盈利能力。未来两年，公司计划使用资金打造电视剧28 部、网络剧5 部认购对象包括实际控制人的一致行动人王玫、网络剧一哥白一骢、新晋人气演员马可、女演员王姬、导演林楠等，核心团队利益绑定助力中长期发展。 维持盈利预测，维持增持评级。目前股本扩充至3.15 亿，暂不考虑赞成科技并表，我们预测公司15-17 年EPS 为0.65、0.78、1.22 元，对应PE 为65、53、34 倍。假设赞成科技15 年并表，15-17 年承诺利润可达2.75 亿、3.6 亿、4.4 亿，对应目前130 亿市值PE 分别为47、36、30 倍。如考虑本次增发预案，市值增至147 亿，全面摊薄后对应PE为54、41、33 倍。 |
