恒生电子(600570)2015年三季报点评:主营增长稳健 创新业务稳步推进
业绩回顾 业绩符合预期 公司前三季度共实现营业收入13 亿元,同比增长68.4%;实现归属于上市公司股东的净利润1.6 亿元,同比增长19.8%。由于子公司恒生网络在本季度预提证监会罚款1.59 亿元,公司第三季度亏损5,076 万元。 发展趋势 主营业务增长依然稳健,扣非后净利润规模增速表现较突出。若不考虑预提证监会罚款等非经常性损益项目,公司前三季度合计实现扣非后净利润2.1 亿元,同比增长157%;其中,第三季度实现扣非后净利润4,284 万元,同比增长225.8%。由于失去HOMS的收入贡献,第三季度收入仅增长26%。收入增速虽着低于第二季度水平,但依然高于历史平均水平,表明下游需求向好。互联网金融趋势之下,金融创新将继续推动证券基金行业IT 投入,恒生1.0 业务依然能够保持快速稳定增长。 创新业务虽然受到HOMS 负面影响,但依然稳步推进当中。HOMS平台被罚在一定程度上可能会影响公司其他创新业务的推进。但目前来看,恒生2.0 业务并未止步不前,而是依然在稳步推进当中。“网金社”发展迅速,开业3 个月以来已经销售各类理财产品超过20 亿元。公司还于近期参与投资江西联交运金融服务有限公司,与云汉投资合计占15%的股权比例。江西联交运以江西省内各交易平台为服务对象,有望获得当地优质生息资产,从而与蚂蚁金服务旗下“网金社”等平台产生协同效应。蚂蚁金服拥有丰富的C 端资源,具备足够优势打造以互联网为基础的资产证券化平台,优质资产资源将是业务拓展重点,未来或有更多类似江西联交运案例。 盈利预测 维持原有盈利预测,即预计公司2015~2017年EPS分别为0.00元/1.00 元/1.39 元。 估值与建议 HOMS 被监管层认定违规已经有两个月之久,利空因素已经被市场逐渐消化。考虑到市场估值中枢有所回升等因素,上调公司目标价44.4%至65.0 元,维持“中性”评级。 风险 政策风险;行业竞争加剧风险。 |