中国西电(601179)特高压具看点 海外市场值得期待
公司与下属子公司国网招标中标,预计金额35.94 亿元。公司在国网锡盟-泰州、上海庙-山东±800kV 特高压直流输电工程第一批设备招标中中标,预计中标总金额35.94 亿元,占2014 年营收138.70 亿元的25.91%。 2015 年累计公告中标87.82 亿元,同比增146%。根据公司公告,截至目前,2015 年公司及下属子公司在国网招标中累计中标87.82 亿元,占2014 年营收138.70 亿元的63.31%,2014 年全年中标金额35.70 亿元,同比增长146%。 四交四直建设已全面启动,"十三五"特高压仍具看点。12 月15 日,锡盟-江苏、上海庙-山东特高压直流项目开工动员大会召开,代表大气污染防治行动计划"四交四直"(淮南-南京-上海、锡盟-济南、蒙西-天津南、横瑜-潍坊、宁东-浙江、内蒙上海庙-山东、锡盟-泰州、晋北-南京)全面开始建设,国网计划2017 年底全面投运,总投资1737 亿元。"十三五"期间,在已开工"四交五直"(包括酒泉-湖南)基础上,预计"五交八直"建设将加快,并于2018 年前开工"十交两直",2020 年前特高压投资有望达到4500 亿元。 "一带一路"推动公司海外业务快速增长。借助国家"一带一路"战略,公司加强与大型央企合作,发挥已有海外平台和与GE 合作优势,扩大海外市场开拓力度,15 年上半年海外营收达7.98 亿元,同比增40.63%。"一带一路"战略持续推动下,海外营收有望持续快速增长。 GE 收购阿尔斯通,未来深入合作可期。公司与GE 分别作为一次设备、二次设备产品及服务提供商,于2012 年建立全球战略联盟,在中国以外区域开展商业合作。2015 年11 月,GE 完成对阿尔斯通电力、电网业务收购。阿尔斯通拥有较强输配电一次设备技术及广泛海外市场,我们预计,未来公司与GE 的合作将更加深入。 投资建议及盈利预测。预计公司2015-2017 年归母净利润分别同比增长9.62%、17.87%、15.03%,每股收益分别达到0.15 元、0.17 元、0.20 元。公司是央企, 正在积极推进国企改革,考虑到国企改革后公司效率可能大幅提升、在收入不变情况下,利润有较大提升空间,适当给予公司高估值,给予2016 年40-50X,合理价格区间6.80-8.50 元,维持"增持"投资评级。 主要不确定因素。特高压建设不达预期,海外业务推进不达预期。 |