宝德股份(300023)公司调研:业绩拐点已现 三业务协同发展
一、 事件概述 近期，我们调研了宝德股份，与管理层就公司现状及未来发展方向进行了深入流。 二、 分析与判断 业绩拐点已现，租赁业务成新利润增长点 公司 12~13 年业绩亏损，2014 年实现净利润1500 万元。未来几年，租赁业务进入爆发期，或将成为公司新的业绩增长引擎。按照我们的盈利预测，公司15~17年归母净利润有望达到6200 万元，9500 万元和1.18 亿元，三年后业绩有望达到14 年的8 倍。 主业+环保+租赁，业务协同作用明显 公司主业为石油钻采自动化控制系统的研发和销售，2014、2015 年分别收购华陆环保60%的股权和庆汇租赁90%的股权，拓展环保和租赁业务。三项业务在客户、资金等方面优势互补，协同发展。租赁业务拓展了自动化业务的销售渠道，同时为环保业务提供资金支持，加速环保业务由设计向EPC 转型。自动化业务积累大量优质客户资源，为租赁业务提供支持。同时，自动化业务凭借技术优势，为环保业务提供技术支持，未来公司有望进军石油污水处理业务，打开业务增长空间。 外延式并购预期强烈 公司在自动化控制领域技术优势明显，但由于油价低迷，下游需求萎缩，最近几年业绩不佳，转型需求强烈。未来，借助上市这一有利的资本平台，公司有意通过外延式并购向自动化相关行业进军，尤其关注技术含量高、成长空间大的行业。 三、 盈利预测与投资建议 受益于外延式并购带来的业绩增厚，公司未来几年业绩增长迅速。预计15-17 年EPS 为0.49/0.75/0.93 元，目前股价对应PE 为76/49/40 倍，首次覆盖，给予公司“强烈推荐”评级。 四、 风险提示 1、原油价格持续下跌；2、租赁业务推进不顺利。 |
