大东方(600327)2015年半年报点评:主业经营稳健 转型步伐坚定
本报告导读： 百货零售业务继续改善，汽车板块受车市低迷影响出现下滑。华东地区汽车后市场空间巨大，公司品牌、渠道优势明显，提前布局转型意愿坚定，前景看好。 投资要点： 投资建议：公司继剥离亏损百货资产后，百货业务逐步改善；汽车板块受行业不景气继续下滑；但长期来看，公司在华东区域品牌、渠道 优势明显，以O2O 平台模式转型汽车后市场，前景看好。维持2015-2017 年EPS:0.36/0.41/0.48。参考行业平均，考虑公司转型汽车后市场带来高增速，给予公司2015 年汽车业务（0.13 元）110XPE；给予零售业务（0.19 元）40XPE，食品业务（0.04 元）50XPE，维持目标价23.76 元，“增持”评级。 百货业务逐步改善，1H 业绩基本符合市场预期。公司2015 年上半年实现营业收入42.27 亿元，同比下降4%；归母净利润1.16 亿元，增长5.71%，折合EPS:0.223 元，基本符合市场预期。其中，受上半年整体车市低迷影响，汽车板块营业收入同比下降6.9%，毛利减少0.39%；公司百货零售、食品板块1H 分别实现营收11.8 亿、1.2 亿元，同比增长5.7%、3.4%，剥离亏损百货资产后，公司百货零售业务逐步改善，食品板块后续有望受益产能扩大和渠道铺开带来高增速。 综合服务平台稳步推进，汽车后市场区域龙头可期。汽车后市场一直是公司转型的重点，此次定增募资建设汽车综合服务O2O 平台，线上端已组建专业团队开始设计，初期在无锡以自有4S、快修店为主进行推广，后续实现开放平台，辐射华东地区。我们认为，公司品牌、渠道优势明显，提前布局O2O 平台，汽车后市场区域龙头可期。 风险提示：经济持续低迷，行业估值中枢下移，汽车业务不达预期。 |
