奥康国际(603001)2015年半年报点评:上半年业绩增38% 与美国第二大运动鞋品牌SKECHERS签约
上半年运营情况稳健，净利增38% 上半年公司实现营业收入16亿元，同比增12%；净利润2.18亿元，同比增38%，EPS0.54元。上半年收入上升的主要原因是：（1）上半年加大了渠道优化、终端形象升级、畅销款的推广力度，进而较大的提升了直营和商场的销售；（2）通过调整营销策略，精密部署线上平台各类专场促销活动，实现了电商业务的稳健增长；（3）上半年团购销售有较大增长。净利增速高于收入主要是由于资产减值损失大幅下降及销售率下降所致。 15Q2单季收入和净利润分别增10.71%、88.86%，与15Q1收入和净利分别增长13.46%和8.59%相比，收入增速略有下降。 国际馆带动终端效果凸显，各品牌差异化发展 毛利率降、销售费用率降、库存压力有所减小 签约SKECHERS，五年开店目标千家 互联网+战略转型，看好公司下半年增长，维持买入评级 （1）目前A 股跨境电商标的稀缺，奥康参股跨境电商龙头兰亭集势、彰显转型互联网+战略意图、设立香港子公司对接海外资源打开并购空间，互联网+转型有望为企业带来新的利润增长点；（2）男鞋行业是服装子行业中较晚开始调整的，奥康通过直营化、开设国际馆等措施率先走出低谷，未来有望实现市场份额挤占、行业集中度提升。 考虑到与Skechers 的合作从签约到选址再到大规模开店并实现销售收入尚需时日，我们没有把Skechers 的收入计入2015 业绩，但是由于今年公司在资产减值损失上大幅优于2014 年，上调2015 年净利润预测至3.8 亿人民币（同比增长48%），维持买入评级。 |
