王府井(600859)2015年半年报点评:主营业务稳健 全渠道战略加速落地
主营业务稳健,财务收入推动业绩超预期 王府井2015 年上半年实现营业收入,90.6 亿元同比下滑4.0%,,实现;实现归属母公司净利4.6 亿元,同比增长22.6%。公司于15 年上半年强化资金管理,利息收入由8200 万大幅增至1.95 亿元,导致公司上半年业绩超预期。 主力门店业绩平稳,新开门店对短期业绩有所冲击 排除母公司后15 年上半年公司成熟盈利门店实现净利4.47 亿元,较上年基本持平。其中主要增量贡献来自于西宁1 店装修以及新开西宁2 店。在其他主力利润中心中成都王府井和长沙王府井均表现平稳。公司上半年完成洛阳2 店和乐山店开车,同时筹备长沙2 店项目,虽对短期业绩有所冲击,但预计两家新店的培育期均较短,全年看预估对业绩影响有限。 全渠道战略加速落地 在于腾讯和京东达成战略合作后,公司全渠道零售落地加速,目前已完成全部门店的Wifi 布局和会员体系的打通,停车找车、微商、京东白条等功能亦陆续上线。上半年公司电商全渠道销售达2186 万元,预计全年可接近1 亿元的销售。 15-17 年业绩分别为1.59 元/股、1.66 元/股、1.89 元/股 因公司利息收入超预期,我们上调公司15-17 年每股盈利为1.59 元,1.66 元和1.89 元,基于20 倍2016 年市盈率上调目标价至33 元,维持买入评级。 风险提示 零售终端持续低迷;公司O2O 项目进展低于预期。 |