雪迪龙(002658)环境监测行业龙头 加速布局全国市场
结论与建议： 近期公司在全国各地设立分公司，加速布局全国市场。今年是新环保法全面实施的一年，执法严格推动环保潜在需求的释放，监测将是行业最先受益者。作为环境监测的龙头企业，监测业务有望持续快速增长，此外公司以监测（检测）为主线通过不断收购、参股、合资等方式完善产业布局，横向涵盖空气、水质、VOCs 排放等检测技术，纵向延伸至环境治理、环境信息及环境大数据领域幷融合互联网技术打造专业化综合型的智慧环保平台。 预计公司2015、2016 年分别实现营收10.02 亿元(YOY+35.22%)、13.23(YOY+32.03%)，实现净利润2.76 亿元(YOY+38.85%)、3.33 亿元(YOY+20.59%)，EPS0.46、0.55 元，当前股价对应2015、2016 年动态PE59X、49X，尽管估值较贵，但考虑行业景气度及未来外延扩展预期，给予“持有”建议，目标价30.0 元。 构建全国销售网络，增强运维能力，提升产品市占率：近期公司陆续在广州、四川、河南等地设立分公司负责当地的产品销售、市场推广及售后服务等。设立分公司可以更好地在当地开展经营、承接项目，有利于拓展市场，提高公司产品在该地区的覆盖率和市场占有率。目前公司已经在全国设立了54 处营销和技术服务中心，配备近500 名专业服务人员满足客户个性化需求，提供专业化服务，在存量市场开辟了稳定的收入来源。运营服务是为客户提供综合解决方案的重要一环，在提高客户忠诚度的同时，又提升了单位客户资源的产值，在存量市场开辟了稳定的收入来源。 完善监测产业链，打造综合型智慧环保平台：根据《生态环境监测网络建设方案》环保部将分三步完成国家大气、水、土壤环境质量监测事权的上收，实现“国家考核、国家监测”。公司抓住机遇积极布局监测产业链业务，参股思路创新20%布局环境信息化，参股集美来44%加强空气质量监测系统业务，合资公司深圳创龙清研增强环境物联网及小型化传感器研发与产业化实力，合资长能大数据、重庆智慧思特环保大数据拓展环境数据的分析与应用，控股青海晟雪环保从事环境治理业务、Kore公司从事飞行时间质谱仪的研发生产，全资子公司从事第三方检测业务及水质检测设备的研发生产与销售。未来公司将继续布局完善监测产业链，幷充分利用互联网技术加快拓展环境大数据的挖掘与应用，积极由设备提供商向数据运营商转变，打造专业化综合型的智慧环保平台。 布局“十三五”环保市场：商务部副部长高燕表示十三五期间节能环保全社会投资规模有望达到17 万亿元人民币。公司依据自身技术优势重点发力“超低排放”监测市场、VOCs 监测、重金属监测、噪声、扬尘及小型空气站等业务及搭建智慧环保平台。 三季报回顾：报告期实现收入6.4 亿元(YOY+28.71%)，实现净利润1.72亿元(YOY +40.69%)，符合预期。单季度看，公司3Q 实现收入2.77 亿元(YOY+26.19%)，实现净利润0.82 亿元(YOY+34.46%)。 盈利预测：公司作为行业龙头，监测业务有望持续快速增长，此外在智慧环保与外延式扩张中也值得期待。预计公司15、16 年EPS0.46、0.55元，当前股价对应15、16 年动态PE59X、49X，尽管估值较贵，但考虑行业景气度及未来外延扩展预期，给予“持有”建议，目标价30.0 元。 |
