益佰制药(600594)公司深度分析:打造患者为核心的 重度垂直的肿瘤医疗服务平台
现有药品业务触底回升，风险已经充分释放：药品业务端虽然行业增速下行，今年以来公司为提升二线品种市场占有率，导致费用率大幅增加（Q3 销售费用率增加6%），随着二线品种规模效应体现，费用率上行已经触顶，未来几年药品业务利润环比逐季改善，趋势明确。 看好公司坚定向医疗服务领域的转型：加速向肿瘤医疗服务领域转型，年底前将完成3-4 家医院的收购（与自然人尹红合作3 家医院，金沙江肿瘤医院），再加上体内原有的灌南县人民医院、上海鸿飞伽玛刀中心，在肿瘤医疗服务领域的布局已见雏形。成立产业并购基金、投资贵安银行、借力互联网等丰富手段，促进并坚定向医疗服务领域转型。 聚焦大肿瘤，拥抱互联网的战略，贯通“医”与“药”的产业链：依靠其在肿瘤领域强大的处方药销售体系，与掌上药店及易复诊合作，探索医院外药品销售体系，打造链接患者、医生、药企及药店的医疗服务综合平台。 投资建议：预计公司2015-17 年EPS 为0.40、0.63 与0.89 元，考虑到公司药品业务风险释放充分，医疗服务业务成长较快，公司未来几年估值提升预期较为充分，给予买入-A 的投资评级，未来12 个月的目标价格为31.5 元，对应2016 年50XPE。 风险提示： 药品控费降价超预期，导致药品业务盈利恶化；医院收购速度低于预期，国家政策不明朗导致医疗服务业务发展低于预期。 |
