广汇能源(600256)2015年三季报点评:3季度检修大幅影响产销 内生增长潜力仍大
事件评论 3 季度煤炭产量同环比双降。公司前3 季度煤炭产量538.63 万吨，同比下降44.98%；煤炭销量432.23 万吨，同比下降41.84%，其中地销同比下降72.42%，铁销同比上升46.42%。3 季度煤炭产量104.19 万吨，同比下降72.92%，环比下降40.21%；煤炭销量115.69 万吨，同比下降56.47%，环比下降6.66%。3 季度煤炭产销环比下降源于需求疲弱及哈密新能源装臵检修。 3 季度LNG 销量环比降幅接近4 成。公司前3 季度LNG 产量5.24 亿方，同比下降27.10%；销量7.32 亿方，同比下降7.34%。3 季度LNG产量1.43 亿方，环比下降22.25%，其中吉木乃及哈密新能源环比分别下降12.92%、31.96%；3 季度销量1.99 亿方，环比下降37.35%，其中外购销量环比下降43.97%。总体来看，受哈密装臵检修及外购量减少影响，3 季度LNG 产销环比走弱。 3 季度煤化工产品产量环比下滑主因装臵检修。3 季度公司哈密新能源装臵技改检修38 天，期间所有产品停产，3 季度产销受影响。其中甲醇产量11.33 万吨，环比下降35.07%，甲醇销量环比下降43.16%。3季度副产品产量4.33 万吨，环比下降52.26%。4 季度哈密新能源装臵回复正常后产量大概率将环比回升。 3 季度业绩环比转亏。受制产品价格弱势及销量下滑，3 季度公司毛利环比下降1.51 亿元，降幅37.37%；3 季度归属净利润-0.65 亿元，环比下降3.16 亿元，扣非后净利润环比下降1.06 亿元，单季首亏。 市场疲弱不改综合能源巨头内生增长潜力，维持“买入”评级。公司各个在建项目均进展顺利，3 季度收购西能天然气公司及与中石化合作进一步拓展成长空间。我们预测公司15-17 年EPS 分别为0.09、0.20、0.33 元，对应PE 分别为79、36、22 倍，维持“买入”评级。 |
