厦门信达(000701)2015年三季报点评:汇兑损失导致Q3利润亏损 全年维持1.6亿净利润不变
汇兑损失导致单季度亏损，全年维持1.6 亿元净利润预测不变。公司公布三季报，单季度净利润亏损1369.6 万元，同比下滑105%，1-3 季度净利润为6660.4 万元，同比减少2.24%。单季度出现亏损的主要原因为汇率波动造成的影响，预计汇兑损失大致在8000 万左右。由于此次结算是以9 月30 日当天汇率为计算点，因此目前计入的损失较多，我们预计Q4 会有部分回冲。 考虑到公司目前正在挂牌转让三安电子的部分股权，因此全年维持1.6 亿净利润预测不变。 迈科金服已经产生利润，全年净利润规模预计在3000-5000 万之间。迈科金服Q3 已经开始产生利润，预计规模在2000 万左右，折算到厦门信达本身将在500-600 万之间，我们预计Q4 迈科金服的净利润规模可能还将维持在2000 万左右，因此全年净利润规模将在3000-5000 万元之间。由于迈科金服本身的票据源较为丰厚，我们维持2016 年1.5 亿元净利润的规模。 厦门信达目前仍旧处于估值以及市值的低位。从整体发展角度讲，厦门信达为市场上估值最低的互联网金融企业。票据平台在前海地区的大力支持下，同时依托迈科金属以及厦门信达庞大的贸易量，有望成为国内最大的互联网票据平台。考虑到中国每年的票据市场高达100 万亿，则迈科金服后续空间巨大。 厦门信达为厦门市市值最小的国企，后续国改空间大。公司为厦门市市值最小的国企，于此同时也是唯一有科技元素的国企。我们判断信达凭借本身的资源禀赋，有较大的希望成为厦门科技与金融的整合平台，国改或将推动企业市值增加。 我们维持买入评级，目标价51 元。我们预计公司2015-2017 年销售收入分别为267 亿元、272 亿元、278 亿元，归母净利润分别为1.63 亿元、2.64亿元、3.67 亿元，对应的EPS 分别为0.53 元、0.85 元、1.18 元。我们采用分布估值法，得出公司合理市值为160 亿元，对应目标价51 元，买入评级。 风险提示：系统性风险，迈科金服进展低于预期风险。 |
